3C数控机床龙头 布局人形领域 高端智能装备与产业复苏双轮驱动
业绩高增催化：公司发布2025年三季报，业绩表现强劲。单三季度归母净利润1.15亿元，同比增长164.38%；扣非归母净利润1.23亿元，同比增长196.21%。业绩高增主要由下游3C行业持续复苏，带动公司核心产品钻攻机销量大幅增长所致。资本运作提振信心：公司实际控制人夏军先生拟通过定向增发方式认购不超过5.5亿元的公司股份，用于补充流动资金和偿还银行贷款，目前该事项仍在深圳证券交易所审核中。此举将提升实控人持股比例，彰显其对公司未来发展的坚定信心。公司于2024年10月启动的股份回购计划已于2025年10月6日实施完毕，累计回购金额1.18亿元，回购股份将用于后续的股权激励或员工持股计划，有助于绑定核心员工利益。3C设备龙头，受益“复苏+创新”双周期：公司是国内3C钻攻机领域的绝对龙头，市场占有率超过50%。长期来看，公司将受益于两大驱动力：一是存量设备进入8-10年的更新换代周期，带来稳定的替换需求3；二是AI手机、折叠屏、钛合金等技术创新带来的增量需求。特别是折叠屏手机的铰链等复杂结构件，其加工时长约为传统直板机的3倍，将显著拉动上游设备需求。卡位新兴领域，打开第二成长曲线：公司前瞻性布局人形机器人、AI液冷、低空经济等新兴高增长赛道，并已取得实质性订单突破。在人形机器人领域，公司已向宇树科技等头部客户及其供应链厂商供货，2025年已交付超1000台设备；在AI液冷领域，公司已获得包括CPU/GPU散热器、冷板接头等部件的加工设备订单，在手订单超2000台。这些新兴领域正处于从0到1的爆发前夜，对高精度数控机床需求旺盛，公司作为核心供应商有望深度受益。高端化与全球化同步推进，提升盈利能力与成长天花板：公司持续发力五轴加工中心等高端产品，而国内高端数控机床国产化率仅为6%，进口替代空间巨大。同时，公司加速全球化布局，越南生产基地已于2025年上半年投产，海外业务毛利率高达35.36%，显著高于国内业务。高端化与全球化将共同提升公司的盈利能力和长期成长天花板。数控机床业务：是公司收入占比最大的业务，2025年上半年收入为23.49亿元，占总收入比重超过96%。该业务主要产品包括：钻铣加工中心：公司的拳头产品，主要应用于3C消费电子领域，市场占有率位居行业前列，2025年上半年实现收入8.96亿元，同比增长34.07%。立式/卧式/龙门加工中心、数控车床：通用领域产品，广泛应用于汽车零部件、自动化设备、模具加工等领域，是公司业务增长的关键驱动力。五轴联动加工中心：公司重点培育的高端产品，应用于航空航天、人形机器人、精密模具等复杂零部件加工，是公司实现高端化突破的关键。海外业务：是公司增速最快的业务，2025年上半年实现收入1.61亿元，同比增长89.45%。同时，海外业务也是公司毛利率最高的业务板块，2025年上半年毛利率高达35.36%。公司客户覆盖广泛，尤其在3C领域深度绑定头部厂商。主要客户包括比亚迪电子、富士康、立讯精密、领益智造、长盈精密等全球知名的消费电子结构件制造商。公司在北美大客户（A客户）供应链中地位稳固，是其全球三家认证供应商之一，市占率超过50%。2024年，公司前五大客户均为3C企业，合计销售额占年度总销售额的28.67%。公司在手订单充足，截至2025年三季度末，合同负债达4.90亿元，较年初增长21.29%28。发出商品金额从年初的12亿多增长至16亿多，预示着后续收入确认有保障29。在新客户拓展方面，公司在新兴领域成果显著，已与人形机器人头部企业宇树科技建立深度合作关系，并与美国B公司、F公司等国际领先机器人公司的国内代工厂展开合作。此外，在低空经济领域，公司已向亿航智能等客户供货。公司建立安全、高效的供应链管控体系。对于数控系统、丝杆、线轨、精密轴承等核心零部件，主要通过向核心供应商进行战略采购或规模化集采；在主轴、刀库、转台等部件上已基本实现自主化；在铸件、钣金等方面，通过规模化集采、标准距离配送等方式保障供应。2025年前三季度，公司实现营业收入38亿元，同比增长16.80%；归属于上市公司股东的净利润3.48亿元，同比增长72.56%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.41亿元，同比增长106.81%。净利润增速远高于营收增速，表明公司增长质量高，盈利能力的提升是主营业务的实质性改善带来的经营效益与核心竞争力的全面提升。报告期内各项工作扎实推进，经营质量持续提升，财务指标改善显著。1、3C优势业务持续贡献业绩。2025年前三季度，下游3C行业持续景气，受益于AI创新驱动的消费电子换机潮及钛合金中框、折叠屏手机渗透率增加，客户需求延续上一年度的增长趋势，公司优势产品3C钻铣加工中心基本已实现下游3C核心用户的全面覆盖，市场占有率领跑行业。2、产品结构持续优化。公司在牢筑3C业务基本盘的基础上，丰富公司卧式加工中心、车床、龙门、五轴等产品线，以适应市场多元化需求。报告期内，公司通过产品升级与降本增效、拓展高附加值订单，实现了利润结构的优化和毛利率的增长，盈利能力增强。3、加大研发投入，产品与技术创新。公司高度重视研发创新，持续加大各产品系列整机、核心功能部件、基础共性技术、数控系统应用二次开发等方面资源投入及创新成果转化，2025年前三季度研发投入1.03亿元，同比增长41.25%。4、持续实施内部精细化管理，费用管控效果显著。2025年前三季度期间费用合计1.25亿元，期间费用率11.79%，与上年同期相比减少1.43个百分点。5、应收账款回款持续改善。2025年公司持续强化应收账款的管理，客户回款管理能力得到提升，在营收持续增长的情况下，前三季度公司应收账款13.49亿元，同比下降23.27%。6、经营性活动现金流表现优异。2025年前三季度，因大客户集中回款增多，公司经营活动现金流净额同比转正，实现1.78亿元，同比增长167.95%。7、多项财务指标表现良好，基本面持续改善。2025年前三季度，盈利能力方面，销售净利润率9.31%，较上年同期增加2.86个百分点；加权平均净资产收益率6.63%，较上年同期增加2.60个百分点；基本每股收益0.21元/股，同比增长75%；运营能力方面，2025年前三季度公司应收款项管理效果显著，应收款项周转率提高，资产运营效率明显提升。3C业务一直是公司的优势领域，主要面向手机、平板、PC、Watch等3C产品相关金属及非金属结构件的精密加工，市场占有率领跑行业，已实现下游3C核心用户的全面覆盖，具有较高的品牌粘性和客户认可度。其中，拳头产品3C钻铣加工中心成功入选2022年国家制造业单项冠军产品。公司通过持续技术研发突破，营销牵引，规模化制造，不断推动进口替代，并在产品综合性能、技术水平、性价比和本地化服务等方面积累了多重优势，具有较强的品牌影响力和市场竞争力。
展望未来，公司钻攻机产品有望持续增长，主要受益于以下方面： $创世纪(SZ300083)$ #收盘点评##社区牛人计划#1）消费电子行业AI创新引发新一轮电子产品更新迭代，AI手机、智能手表、戒指、VR、MR等智能穿戴设备等智能电子产品销量增加，导致下游客户扩产带来新增设备产能需求；2）钛合金手机中框渗透率的持续提升以及折叠屏手机的普及应用，这类消费电子产品材质加工及外观工艺创新为公司钻攻机带来增量市场需求；3）公司密切关注下游客户需求，积极根据客户加工需求的变化对钻攻机进行迭代升级，通过增加刀库容量等技术改革创新满足客户对效率提升的需求；4）消费电子行业正处于复苏周期叠加创新周期的向上趋势中，存量钻攻机设备更新市场需求持续释放；5）公司拳头产品钻攻机市场拓展成效显著，国产替代加速，共同推动市占率的进一步提升。
在通用领域，公司的立式加工中心系列市场占有率国内领先，拥有深厚的客户积累；卧式加工中心、五轴加工中心、车铣复合加工中心等高端产品受益于人形机器人、新能源、低空经济等新兴领域的发展，以及叠加公司针对客户需求对现有产品进行更新升级、推动新产品研发、提供全面覆盖加工需求的解决方案，如针对人形机器人领域的加工需求推出了小五轴，对出货量有拉动作用。未来，公司将持续关注新兴行业发展趋势，通过“技术升级+场景定制”双引擎驱动业务拓展，为目标市场客户提供具有竞争力的产品和整体解决方案。折叠屏手机渗透率提升，为公司设备业务带来明确的增量机遇，核心拉动作用体现在两个核心环节：（1）金属结构件加工需求直接增量：折叠屏手机为保障折叠可靠性与结构强度，其金属结构件（如铰链组件、边框加强件等）的数量、复杂度显著高于传统直板机。这直接带来两方面设备需求：一是加工量增加，需更多设备满足产能；二是单个产品加工工序更复杂、时长更长，推动客户新增设备投资以匹配生产效率，其中钻攻机作为金属结构件加工的核心设备，将直接受益于这一增量。（2）精密加工设备的高端化需求突破：折叠屏的核心部件（如转轴）对加工精度、稳定性要求极高，公司已针对性推出高端精密加工设备，可有效提升转轴等关键件的加工精度与生产效率，匹配头部客户技术标准。目前公司已与行业头部终端及供应链客户展开联合开发与测试验证，有望提前锁定技术与客户优势，在折叠屏新品进入放量周期占据先机。
公司主要采用"以销定产"的生产模式，即主要按订单进行生产，适当对标准机台进行备货，以实现对客户订单的快速响应。公司存货包括原材料、在产品、库存商品和发出商品等。目前占比较高的存货主要为发出商品，待客户验收后确认为收入，公司存货结构及金额与当前经营规模基本匹配。合同负债（预收款）保持较高水平，印证了公司在手订单充足，客户下单意愿强烈。从订单到交付的周期因产品而异，钻攻机、立加等标准机型周期相对较短，而五轴、龙门等定制化程度高的产品周期较长。综合来看，当前的高位合同负债和存货，为后续几个季度的收入确认提供了良好保障，交付节奏预计将保持稳健。
目前公司减值主要包括：1）资产减值：主要受闲置厂房价格下行影响，但目前价格已经在底部区间，未来继续下探的可能性较小，预计进一步产生大额减值的可能性较小；2）存货跌价：主要针对长期闲置的呆滞料进行计提；3）应收账款减值：公司按照会计准则，依据审慎原则进行账龄和单项计提。公司将通过强化资产全流程管理，有效控制资产减值风险。具体而言，公司将以市场真实需求为导向，优化库存与原材料备货策略，结合行业趋势与客户订单动态调整备货量，同时加强库存周转管理，定期排查滞销存货及闲置房产，通过盘活资产方式降低存货跌价及资产减值风险；针对应收账款，公司将加强事前风险把控，同时建立常态化催收机制，加大逾期款项催收力度，确保回款及时，切实减少应收账款减值损失。
结合当前3C行业较高的景气度及新品发布预期，从公司一线客户沟通反馈来看，观察到下游厂商资本开支的复苏与提升趋势，核心特征概括为三点：1）头部厂商投资意愿显著增强。无论是终端品牌还是核心供应链厂商，围绕今年至明年的新品迭代需求，在关键领域的投资动作明显加快。具体集中在三大方向：一是新材料应用，如钛合金结构件、超薄玻璃盖板等新型材料的加工产线；二是新结构，针对折叠屏、一体化机身等新形态产品的专属生产设备；三是新产能储备，为应对潜在的新品销量高峰，提前布局产能扩张。2）资本开支增长幅度有明确支撑。经初步判断，此轮3C行业资本开支意愿的提升幅度，相较于前两年的行业低谷期，可能实现双位数以上的同比增长。3）投资方向与公司产品升级高度契合。下游客户的设备投资重点，一方面集中在需要适配钛合金等更高硬度材料的高效钻攻机；另一方面集中在需要满足折叠屏转轴、精密组件等加工需求的高精度精雕机与五轴设备。这两类核心设备恰好是公司近年产品升级的重点方向，能匹配客户的投资需求。
内资攻占主流市场，外资固守高端壁垒。以创世纪、润星科技为代表的内资品牌凭借高性价比与本地化服务迅速崛起，在3C制造等主流市场占据主导地位。在高端市场，以日本兄弟、发那科为代表的外资品牌仍保持约30%的市场份额，显示出不同的竞争壁垒。从市场规模来看，中国已经成为全球最大的钻攻中心消费市场。在这个快速发展的市场中，内资品牌借助政策支持和成本优势迅速崛起，目前占据了70%左右的市场份额，处于主导地位。其中，创世纪、润星科技等龙头企业凭借高性价比的产品和本地化服务，在3C电子制造等细分领域建立了稳固的优势。然而，在高端市场，以日本兄弟（Brother）、发那科（FANUC）为代表的外资品牌仍保持着约30%的市场份额。
相关证券/基金:
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