黄金是对冲资产，估值修复空间大
刚听了大佬对有色和煤炭的路演，总结一下：关税问题引发波动，当下与2020年更相似。防御投资中，内需和避险板块（动力煤、螺纹钢、黄金）相对占优，但考虑估值，铜和铝的股票吸引力增加。铜的位置、预期、供给偏低，需求稳定且成本有支撑，供给受老铜矿风险、新增投资受限、再生铜约束等影响；铝供给约束强，国内政策限制产能，海外复产困难且新增产能有限，再生铝替代作用小。两者需求都有中长线成长属性，成本也为价格提供支撑，长期来看投资价值较高。中长期看，黄金价值度较高。传统范式下，加息速率放缓，处于交易降息预期和再通胀阶段，尚未见顶。新货币体系未建立，老货币体系弱化，黄金作为对冲资产，被非欧美央行持续购进，价格中枢有望上行，黄金股票估值修复空间大。煤炭短期防御属性强，价格趋缓，供给端进口缩减，需求端从淡季转旺季，库存不高，板块筹码结构好。长期来看，煤价下行有支撑，供给端有约束，需求端有韧性，风光替代效应收敛，煤炭作为长期分红资产值得信赖。钢铁属于内需相关品种，需求端展望不佳，但今年供给端有政策控制，关税影响不大，短期防御和反弹阶段都相对具有优势。总结：短期防御，投资排序为动力煤优于黄金、钢铁、铜和铝；长期来看，铜、铝和黄金商品价格层面更具价值，动力煤的红利投资也有绝对收益价值；当下铜和铝公司因估值及产业变化，股票现价具有投资价值。相关证券/基金:
紫金矿业
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