汇正财经：静待光伏集中式项目落地，关注风电板块业绩释放
光伏板块：抢装热度提前退坡，静待集中式项目落地1）硅料：价格下降。由于“531”抢装对下游产品的需求刺激基本已在 4 月中旬结束，多数企业在实际生产中优先消耗企业自有多晶硅库存，暂缓多晶硅采购计划。目前，部分多晶硅企业依旧维持挺价状态，部分企业倾向有条件的让价。本月总计 1 家企业进入检修状态，目前企业暂无确定的丰水期复产计划，月度排产维持稳定。2）硅片：价格下降。硅片厂商在终端需求减弱预期以及电池跌价的双重压力下，去库意愿强烈，降价让利行为明显增多。但是，随着行业自律和各企业自发调整生产节奏，后续硅片供应量有望下降。另外据了解现在电池端硅片库存约一周左右，数量相对有限。因此，在供应减少，库存偏低的情形下，硅片后续降幅空间有限。3）电池片：价格下降。4 月光伏电池排产量达 63-64GW 环比增长达 13%以上。4 月Topcon210R 与 210N 电池环比提升 36%以上，5 月电池产量减产以一体化厂家为主。由于四月份电池片环节的高稼动率，叠加政策节点前的需求退坡已开始发酵，导致近期电池片库存逐步积累，本周 183N 与 210RN 的价格下跌，210N 则因供需关系相对持稳。总体来看，在电池片厂家未大规模调整排产，需求持续萎靡的背景下，N 型各尺寸价格预期将在四月底前再度下探。4）组件：价格下降。分布式市场由于头部企业降价抢跑，使得成交价不断走低，目前头前五家企业成交价开始集中，部分二三线企业已出现低于 0.7 元/W 的分布式订单成交。集中式市场由于 5.31 电改政策承接文件尚未落地，下游电站处于观望状态。鉴于当前组件库存较健康，结合下半年国内集中项目启动以及海外需求仍待观望，我们认为下半年价格波动较为平缓。风电板块：风电待建规模持续增长，关注风电板块业绩释放陆上风电机组招标约 1496.5MW，开标约 3776.1MW，含塔筒平均中标报价约为2075.9 元/kW，不含塔筒平均中标报价约为 1499 元/kW。SW 风电设备板块相关企业逐步进入年报披露期，从目前已披露 2024 年年报的企业来看，整机厂商整体营业收入处于上涨趋势，盈利略有承压；零部件板块受 2024 年低中标价格风电机组影响，业绩承压；从部分零部件企业 2025 年一季度业绩预告来看，盈利空间在风电机组中标价格回暖的支撑下有所修复，且近期中标价格趋稳，符合我们前期的预判。每年的一季度为风电行业传统的淡季，从近期轴承、叶片等核心零部件厂商的排产情况来看，下游客户提货需求旺盛，市场需求呈现持续增长状态，在“量增、价涨”的背景下，行业有望淡季不淡，建议关注整机厂商盈利空间的修复，及核心零部件厂商业绩的弹性释放。海风方面，本周海上风电机组开标规模约2550MW，含塔筒平均中标报价约3198.02元/kW，不含塔筒平均中标报价约 2704.24 元/kW，项目分别位于广东省、辽宁省及河北省；福建省多个项目公示前期工作及其他技术咨询服务中标候选人，涉及规模约1350MW；浙江省项目启动 EPC 总承包工程招标；江苏省多个项目公示可行性研究报告及前期相关专题报告编制服务中标候选人，涉及规模约 3650MW。总体来看，2025 年第一季度，南部地区如江苏省、广东省、海南省等多地海风项目密集启动建设，北方地区辽宁省、山东省等多地海风项目建设进程持续推进。进入二季度后，在建海风项目规模持续增加，待建规模稳步增长，为 2026 年海风装机规模打下良好基础，国内海风或将维持高景气发展，并有望由近海海风向深远海海风推进。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化。风险警示：市场有风险，投资需谨慎。上海汇正财经顾问有限公司是证监会批准的证券投资咨询公司， 组织机构代码统一信用码为91310107MA1G0KQW5N，本公司是具有证券投资咨询资格证书，是合法的证券咨询平台。本文仅为投资者教育使用，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对投资者据此进行投资所造成的一切损失不承担任何责任。
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