蒙牛乳业大动作！

扬帆号

洞悉商业本性，直击企业核芯

中国蒙牛乳业有限公司（股份代号：2319.HK，以下简称“蒙牛乳业”或“公司”）有大动作。

据蒙牛乳业消息，7月23日，公司完成发行2030年到期的人民币20亿元债券和2035年到期的人民币15亿元债券，合共35亿元人民币，用于现有债务再融资。

在行业周期性挑战之下，“要强”的蒙牛乳业稳中求变、提质增效。2024年，公司现金流稳健，经营利润率创新高，达到8.2%。

经营显“韧性”的蒙牛乳业积极提升股东回报，2024年拿出20亿元用于分红，彰显其对长期发展的信心。

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夯实可持续发展韧性

蒙牛乳业1999年成立于内蒙古自治区呼和浩特市，于2004年在香港上市，如今已形成包括液态奶、冰淇淋、奶粉、奶酪等品类在内的丰富产品矩阵；拥有特仑苏、纯甄、冠益乳、优益C、每日鲜语、随变、绿色心情、瑞哺恩、贝拉米等明星品牌。在高端纯牛奶、低温酸奶、高端鲜奶、奶酪等领域，市场份额处于领先地位。

目前，蒙牛乳业在国内共设有45座生产基地，并在印度尼西亚、澳大利亚、菲律宾及新西兰设有生产基地，年产能合计超1399万吨。公司着力整合优质资源，先后对现代牧业、中国圣牧等大型牧业集团进行战略投资。同时，公司积极布局海外高品质奶源，在澳大利亚拥有原料乳加工商Burra Foods、有机婴幼儿食品商贝拉米。

3月，蒙牛乳业发布2024年财报，这也是新任CEO高飞的首份年度成绩单。面对国内有效需求不足、行业周期性调整等多重挑战，公司全面推进“一体两翼”战略，通过一系列精细化管理举措提质增效，全年实现收入886.7亿元，毛利率同比提升2.4个百分点至39.6%，经营利润达72.6亿元，经营利润率同比提升1.9个百分点至8.2%，创出历史最高水平。

公告显示，公司对旗下“贝拉米”商誉和相关无形资产进行减值拨备，联营公司“现代牧业”发生乳牛公允价值变动亏损和相关商誉减值，尽管两项因素导致公司2024年净利润下降，但为其未来健康发展带来了更大的确定性。

乳制品行业深度调整期的背景下，蒙牛乳业积极降本提质增效。例如缩减各类费用支出，2024年行政费用下降10.8%至42.29亿元，占集团收入比例4.8%；业务经营费用总额（包括销售及经销费用、行政费用及教育附加费、城市维护建设税及其他税项）下降8.7%至278.337亿元，占集团收入比例31.4%；员工数量减少逾5000人，一定程度上降低了运营成本。

得益于精细化管理等措施实施，2024年，蒙牛乳业经营业务所产生的现金流入为83.3亿元，主业造血能力稳健，展现出强劲的资金实力。

蒙牛乳业践行“营养世界每个人的要强”，一直以“要强”精神与消费者共鸣。作为全球乳业首个奥林匹克TOP合作伙伴，蒙牛站上巴黎奥运会世界舞台，展示中国品牌的“要强”力量。在全民健康层面，蒙牛发起的“百城马拉松”品牌活动，2024年覆盖110场赛事、吸引超220万跑者，塑造“营养支持+运动场景”的消费闭环。尤其是2025年春节期间，蒙牛借助《哪吒 2》火爆出圈，并通过全线产品合作实现了品牌声量与销售数据的“双丰收”。

高飞在电话会上宣布，“2025年蒙牛将整个现金分红的比例提升至45%，现金分红的总额将近20亿元，我们也希望通过回购、分红等，继续为股东创造更好的价值和回报。”

展望2025年，高飞表示，新的一年，在国家扩大内需、消费提振等有利政策的推动下，乳品需求有望稳步回暖，行业供需矛盾正在持续改善。蒙牛也将坚定推进“一体两翼”战略，始终围绕“消费者第一第一第一”的价值观，不断打造新产品、提供新场景、拓展新赛道，让消费者喝上奶、喝好奶、喝对奶，以全产业链的高质量发展，引领民族奶业振兴、助力中国式现代化建设。

多家券商认为，乳制品板块拐点已现。2025年，随上游供给出清、原奶周期反转，蒙牛等头部乳企有望在顺周期中获得更多市场份额，推动收入回暖和利润端的修复，有望迎来业绩与估值双击机会。花旗、摩根士丹利、高盛、美银、汇丰等多家外资行将蒙牛纳入2025年港股消费板块首选。

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