军工领域杀出一匹黑马！唯一集齐机器人+核电+元宇宙的稀缺标的，机构正在悄悄布局？

扬帆号 · 发表于 2025-11-24 07:56:43

风险提示：本文为财报教学文章，不包含推荐行为，请勿据此操作，注意安全。

一家三季度亏损1.39亿的公司，毛利率却逆势大涨117%，收到客户的订单创历史新高，这背后究竟隐藏着怎样的商业密码？

各位读者朋友，我是财官。今天我们要扮演财报侦探，解密一家看似矛盾的公司——华如科技。 $华如科技(SZ301302)$

表面上，它三季度亏损1.39亿元，但细看却发现毛利率逆势大涨117%，合同负债同比增长13%创历史新高。

更让人惊讶的是，这家军工起家的公司，竟然在机器人、核电、元宇宙三大热门领域都有深度布局。

今天，就让我们拨开财报迷雾，探寻这家公司的真实面貌。

业绩谜团：越亏越挣钱的背后

华如的财报充满矛盾点。今年三季度，公司亏损1.39亿元，这看起来是个令人担忧的数字。

但奇怪的是，公司的销售毛利率却飙升至9.23%，同比大涨117%。

这种“越亏越挣钱”的现象如何解释？财官发现，公司正在经历业务转型阵痛期。

一方面，老业务需要持续投入；另一方面，新业务尚未完全释放利润。

但积极信号已经显现。公司销售商品收到的现金达1.48亿元，与营收基本持平，说明回款质量不错。

更值得注意的是，信用减值损失1152万元，同比下降2%，回款质量在改善。

订单暗语：藏在合同负债里的玄机

在财报的角落，财官发现了一个关键指标——合同负债。这个数字达到1.31亿元，不仅同比增长13%，更创出历史新高。

合同负债就像企业的“订单晴雨表”，代表着客户预付资金、等待交付的订单。

这个数字的增长，说明华如手握的订单充裕，未来收入有保障。

结合公司737天的应收账款周转天数，虽然回款周期仍长，但较去年同期已加快25%，显示出公司在营运效率上的改善迹象。

军工底色：从战场走向市场的硬核科技

华如以军事仿真为主业，致力于打造中国军事仿真自主品牌。

公司依托平台、模型、数据三大基础工程，在作战实验、模拟训练等领域提供仿真产品及技术服务。

公司的核心技术包括军事仿真建模技术、仿真引擎技术、分析评估技术等。这些技术在军事领域已得到验证，现在正逐步向民用市场拓展。

特别是在智能机器人靶标领域，公司综合运用物联网、模拟仿真、人工智能等技术，为部队提供智能化模拟蓝军对手，展现出强大的技术实力。

三大布局：机器人、核电、元宇宙的协同效应

在机器人领域，公司研制的智能机器人靶标可模拟敌方士兵的战斗动作，支持实兵实弹战术训练。这项技术正在向民用安防、教育培训等领域延伸。

在核电领域，公司通过投资的陕西卫峰核电子有限公司，聚焦核电站、核工业等行业，实施“一主、两翼、三辅”的发展战略，并已获得实质订单。

在元宇宙领域，公司打造战场元宇宙，综合运用数字孪生和人工智能技术，构建接近实战的虚拟战场环境，为国防教育、军事游戏等应用奠定基础。

风险提示：光鲜背后的隐忧

尽管前景看好，财官必须指出公司面临的风险。存货2.23亿元，同比下降17%，这可能影响未来业绩的持续增长。

737天的应收账款周转天数，即便同比改善25%，仍然意味着资金周转效率偏低，对公司现金流构成压力。

公司在军工领域的业务特性，决定了其项目周期长、回款慢的特点。这种业务模式在扩张期会面临较大的资金压力。

总结：华如就像一位身怀绝技但尚未完全发力的武者。在亏损的表象下，藏着毛利率大幅改善、订单创新高的积极信号。

公司在机器人、核电、元宇宙三大前沿领域的布局，展现出卓越的战略眼光。

不过，投资者也需要清醒地认识到，转型期的企业往往伴随着阵痛。

存货下降、回款周期长等问题，都需要时间来化解。这家公司能否将技术优势转化为持续盈利能力，让我们拭目以待。

如果把上市企业的基本面，从高到低分为A、B、C、D、E五个等级的话，财报翻译官个人认为这家企业能维持 D 级的水平。

风险提示：财报良好的公司不一定会上涨，但是那些能持续大涨的企业，其财报一定非常出色。本文为纯粹的财报教学文章，并没有推荐之意，也希望大家能谨慎参考。

[行业传闻] 军工领域杀出一匹黑马！唯一集齐机器人+核电+元宇宙的稀缺标的，机构正在悄悄布局？