澳优乳业，为什么会“跑输”？

扬帆号

港股这波牛市，并不是所有的企业都在欢腾。

澳优(HK:01717)就属于这类，潮水退去的时候，才知道原本的样子。

澳优最不愿意面对的一件事就是，来说说它跑不赢香港恒生指数的股价。

有数据统计显示，10月15日，澳优（01717.HK）收报1.95港元/股，下跌3.94%，成交量10.4万股，成交额20.75万港元，振幅9.85%。

最近一个月来，澳优累计涨幅3.72%，今年来累计跌幅23.66%，跑输恒生指数19.19%的涨幅。

10月16日，澳优一度下探到1.87港元，交易量依旧很少。这表明，澳优并不是一家被普遍看好的上市公司。

一面是突飞猛进的势头，一面则是跟不上的股价。澳优为什么会有如此的烦恼呢？

或许，一切还要从业绩说起。

2023年的澳优乳业，出现了增收和利润增利的双降局面。

公开财报显示，实现营收为人民币73.82亿元，同比下滑5.3%；归母净利润为1.74亿元，同比下滑19.46%。营收净利双降。

在澳优主席报告中可见，二零二三年，澳优迎来了发展的第二十个年头。这一年，极不平凡，从年初到岁末，国际形势风起云涌，导致不确定性增加；中国经济增长放缓，消费动力相对不足；婴幼儿配方奶粉（「婴配」）行业整合加剧，行业集中度加速提升。

营收下滑主要由于国内出生率下跌的外在因素导致业内竞争加剧。

具体来看，营收占比高达79%的羊奶粉12%的下滑，对于自家品牌配方羊奶粉的销售收入面对压力因为：

市场萎缩，加上本集团于二零二三年度重新调配渠道存货以提升渠道动力，以确保佳贝艾特长远健康发展及竞争力，导致销量下滑。

为推出新产品及优化产品组合，本集团之旧品牌悠装进行折扣优惠。

为确保佳贝艾特长远健康发展，本集团于二零二三年第三季度降低佳贝艾特之折扣，导致销售面对短期压力。

值得一提的是，2022年、2023年整个国内乳制品企业都面临着不小的压力。

中国飞鹤的财报数据显示，2023年飞鹤的收入约为195.32亿元，同比减少8.3%；公司毛利录得为126.63亿元，同比减少9.2%；净利润方面，该公司年内溢利录得32.9亿元，同比减少33.5%。

尼尔森数据显示，2022年、2023年，中国乳制品全渠道收入同比分别下滑6.50%和2.40%。东方财富Choice数据显示，21家上市乳企去年净利润同比下滑28.40%。

当然，2024年上半年澳优有所表现，具体的分业务来看，羊奶粉板块，澳优上半年共实现营业收入18.08亿元，同比增长20.2%，营收占比较去年同期增加6.3%至49.1%。其中，其核心业务“佳贝艾特羊奶粉”中国区业务营收同比增长15.7%；而作为第二增长曲线的“佳贝艾特羊奶粉”海外区业务共实现营收2.92亿元，同比增长50.7%。

而在牛奶粉板块，澳优上半年共实现营收11.30亿元，较去年同比减少10.4%，营收占比由去年中的36.0%下滑至30.7%。

对于销售额的下滑，澳优方表示，主要系出生率下跌及需求减少影响中国内地整个婴幼儿配方奶粉行业，整体行业有所萎缩所致。此外，牛奶粉业务单元中的部分新国标产品获批较预期晚、新旧国标产品切换等因素亦对集团销售表现造成了影响。

国内竞争已足够白热化，澳优看向海外市场。

澳优乳业执行董事、行政总裁任志坚就表示，“佳贝艾特已完成全球前三大市场战略布局，有信心实现从第一羊奶粉品牌到第一羊奶品牌的战略转型，以更多美味、更优品质的羊奶产品引领羊品类发展。”

据悉，澳优最期望的一大市场就是印度。“公司已将印度等市场列入下一个目标，以便率先争夺全球新生儿最多的市场。”

据此前联合国经社部发布的《2022世界人口展望》，印度总和生育率就达到了2.03，新生儿数量为2311万人，远高于中国。

然而，印度市场的预期能否兑现，依旧需要数据来说话。

对于2024年，澳优把它视作“澳优精细化及健康经营变革的关键之年”。因此，有着几项工作任务。

聚焦自家羊奶粉和高端牛奶粉业务，坚持品牌资源投入，夯实全球羊奶粉第一品牌及进口高端牛奶粉品牌优势，推动业务持续发力并保持健康增长态势。

营养品业务把握行业发展态势，调优产品组合佈局，构建完善的运营体系，逐步建立自身核心竞争优势。

加快拓展海外自家羊奶粉市场佈局，聚焦核心市场抢夺份额，拉大与竞品差距。

加强全球供应链品质控制及效率提升、提高成本竞争力及供应敏捷性；

全面建设数字化运营体系，提升运营效率及客户服务、企业管理的水平；

构建研发创新生态圈，充分利用全球研发资源，为现有业务提供支撑，并为未来成功奠定基础；及继续加强企业管治及内部监控。

然而，挑战仍是存在的，澳优依旧面临宏观经济和行业的双重压力。

“下半年，宏观环境依然不确定，婴配粉行业减量趋势仍将持续，营养品行业竞争日趋激烈。”

不过，澳优方面表示，对市场和本集团未来发展的信心仍然坚定，本公司基于未来发展已制定了五年战略规划，明确了发展方向：澳优将持续保持战略定力，坚持以消费者为中心，提升企业运营效率和执行力，并坚持「价值经营」和「健康经营」，实现本集团更优营养、更优生活、更优环境的可持续发展目标。

接下来，澳优需要在国内外市场更加努力，力争完成2024年任务。更为重要的是，让跑输市场的股票能有所期待。