紫金矿业，彻底爆了！

扬帆号

国际金价再创历史新高，A股黄金股成当下市场“最靓的仔”。

一年暴涨50%，国际金价突破3400美元

回过头来看，不得不承认的一个事实是，自2022年底以来黄金才是真正最好的投资资产。

从过去近十年的金价走势看，自2022年底以来的这波金价大幅上涨行情，与2016年英国脱欧之后的几年金价的走势很像。

从英国脱欧公投（2016年6月23日）到正式脱欧（2020年12月31日）期间金价一路从1100美元/盎司涨到2070美元/盎司，这一时期金价已接近翻倍。

2022年底以来这波金价大涨，背后的原因则是美国经济衰退的不断升温，美联储为应对经济衰退而采取了多轮降息措施。

这一时期最明显的就是2022年9月美国多项经济数据表现不佳，比如PMI低于荣枯线、非农就业大幅下降等，然后美联储开启了一轮降息周期，同期金价大涨，至今金价已经翻倍，从1600美元/盎司涨到现在突破3400美元/盎司。

（COMEX金价走势截图）

可以看到，国际金价在过去一年就涨超50%，其中今年以来涨幅就已经接近30%。

金价大涨背后，那些喜欢定投黄金ETF、没事囤个小金鱼小金饰的人获得了可观的收益，2022年9月时国内金价还在370元/克左右，到今天上海金价已经涨到803元/克，老凤祥、周大福、周六福等金店的饰品金价更是已经突破1000元达到1030元/克以上。

（数据来源：金价查询网）

当然，无论是专门投资黄金赚钱的还是喜欢金饰发“意外财”的人都应该明白一点，黄金的主要作用是避险和抗通胀，2022年初以来全球经济不断动荡导致的避险情绪大家都有目共睹，甚至可以说是深有体会，特别是近一个月美国的“关税大棒”更是刺激全球避险情绪飙升，另一方面美联储为应对美国经济衰退采取的降息措施也导致通胀预期上升，从而突出了黄金的抗通胀作用。

比如，今天金价再度冲高大涨的背后就是，上周五（4月18日）以及今天美元指数连续大跌跌破100关口。

（美元指数走势截图）

美元的持续走弱也进一步说明美国经济衰退的预期正在不断上升。

A股黄金股业绩炸裂

金价大涨的本质是避险和抗通胀，直接受益的除了投资实物黄金、纸黄金的投资者之外，受益最大的恐怕其实还是挖金矿、生产黄金产品的人，比如黄金公司。

这种直接受益的程度其实已经反映在了黄金公司的业绩上。

A股黄金股相关公司发布的2024年、2025年一季报显示，这些直接从事黄金业务的上市公司业绩均实现大幅增长，背后的主要原因就是金价上涨。

国内最大的黄金公司紫金矿业财报显示，2024年营收3036亿、同比增长3%，归母净利润321亿、同比增长52%，与此同时其矿产金产量也同比增长8%达到73吨，并预计2025年产量达到85吨，关于业绩变动公司解释是“销量增加及价格上涨”。

（紫金矿业2024年财报截图）

今年一季度，紫金矿业的业绩继续大幅增长，营收789.28亿、同比增长5.55%，归母净利润124.65亿、同比增长62.96%，当然还是黄金产品价格上涨的原因，一季度矿山产金销售单价从2024年同期的457.99元/克上涨到641.51元/克，毛利率也从51.52%上升到60.86%。

（紫金矿业2025年一季报截图）

（紫金矿业2025年一季报截图）

显然，在国际金价持续大涨的背景下，业绩炸裂的黄金股不只有紫金矿业。

按目前A股市值从大到小看，市值仅次于紫金矿业的是山东黄金，2024年山东黄金营收825.18亿、同比增长39.21%，归母净利润29.52亿、同比增长26.8%，公司预计今年一季度归母净利润同比增长35.74%-61.45%。

然后是湖南黄金，2024年营收278.39亿、同比增长19.46%，归母净利润8.47亿、同比增长73.08%，预告今年一季度归母净利润同比增长100%-130%。还有赤峰黄金，2024年营收90.26亿、同比增长24.99%，归母净利润28.19亿、同比增长133.73%。

可以看出，A股黄金股的业绩相对金价变动的弹性有多大，过去一年金价涨了约50%，黄金股的业绩基本都增长超60%，赤峰黄金更是增长超133%，说明其业绩弹性更大。

赤峰黄金股价新高，湖南黄金创18年新高

赤峰黄金的业绩弹性似乎也决定了其二级市场股价的高弹性。

到目前为止，赤峰黄金是唯一的股价创出历史新高的A股黄金股，年初至今其股价已经翻倍，最低15.55元，最高32.34元，暴涨108%，其最新市值已经达到582.1亿，成为又一个市值逼近600亿的A股黄金股，自2024年2月低位以来最大已经涨近2倍，今天再度强势涨停。

实际上，赤峰黄金在今年3月上市的港股近期表现更强，3月10日登陆港股，次日最低触及12.32港元，目前最高已经触及36.15港元，涨近2倍，直接追上了其A股过去一年多的涨幅。

（赤峰黄金股价走势截图）

（赤峰黄金港股股价走势截图）

另一个股价涨幅较大的A股黄金股是湖南黄金，在赤峰黄金A股创新高的前一天，湖南黄金股价也创出了自2007年以来的18年新高，距离2007年刚上市时的那个历史大顶只有一步之遥，年内其涨幅已达60%，2024年2月低位以来最大涨幅近2.8倍，今天同样强势涨停。

（湖南黄金股价走势截图）

实际上，湖南黄金也属于业绩高弹性的A股黄金股，虽然其2024年净利润增速没有翻倍，但是其预计今年一季度业绩增长翻倍。

相对而言，净利润增速没有翻倍的紫金矿业、山东黄金，虽然是规模最大的两家黄金企业，但是60%左右的净利润增速可能在当前的黄金股中就显得有点“中规中矩”了，其二级市场股价弹性也就相对较弱。

年初至今，紫金矿业股价涨幅只有16%左右、最大涨幅也只有26.4%，山东黄金股价涨幅为45%左右、最大涨幅47.66%。2024年2月低位以来，紫金矿业最大涨幅82.13%，山东黄金最大涨幅72.23%。但是，到今天收盘，紫金矿业、山东黄金也都分别大涨5.56%、7.99%。

不过，相对于金价本身涨幅而言，黄金股的股价弹性明显更高，这一点也正是黄金股的周期性的体现。

金价表现与美元周期密切相关，A股黄金股与金价高度相关。在2020年的那波美元降息周期中，紫金矿业的股价一度涨近5倍，2022年9月以来的这波降息周期中，紫金矿业又涨了近2倍，其他A股黄金股也基本表现出同样的特征。

在当前全球经济动荡、美元走弱的背景下，黄金的避险和抗通胀价值愈发凸显。随着国际金价持续攀升，无论是紫金矿业的稳健增长，还是赤峰黄金、湖南黄金的股价表现，都充分展现了黄金股在金价上涨周期中的巨大潜力。

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