卫龙“麻辣江湖”风云突变，高层动荡与业务困局交织

扬帆号

近期，曾风靡一时的卫龙美味全球控股有限公司（以下简称“卫龙”），陷入了内忧外患的困境，短期内高层管理频繁变动，曾经的王牌产品辣条销量下滑，魔芋爽等新品也面临竞争和质量质疑。

对此，中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出：“继3月CEO孙亦农离任后，CFO彭宏志再请辞，两个关键岗位4个月内先后换人，容易打断正在推进的渠道改革、供应链升级等中长期规划。”

高层动荡：权杖交接下的隐忧

曾凭借辣条这一单品叱咤风云，稳坐“辣条第一股”的卫龙，今年以来，核心管理层短时间内已出现两次变动。

2025年7月9日，公司公告称，执行董事兼首席财务官彭宏志因个人职业发展，将于8月31日辞任，职务将由执行董事余风接任。而此次CFO变动，距CEO更替仅隔四个月。

早在2025年3月，孙亦农辞任卫龙CEO，董事长刘卫平的弟弟刘福平接棒，这一变动被解读为卫龙帅印重归刘氏家族。且彭宏志为执行董事刘忠思表兄，而余风则是创始人刘福平两兄弟的堂弟。

对此，柏文喜指出：“卫龙原CEO、CFO及多位副总裁均为外聘的职业经理人，如今关键岗位重归刘氏家族成员（刘福平兼任CEO、表弟余风接任CFO），‘家族化’加深，外部人才吸引与保留难度加大。”

但频繁的人事变动，尤其是在财报发布前窗口期发生，难免会引发市场诸多猜测，也可能会引发外界对治理结构单一化的担忧——例如，职业经理人出走，公司内部的现代化管理进程是否会受阻。

柏文喜对此表示：“频繁人事更迭叠加股权配售（5月刚完成11.67亿港元集资），市场担忧治理结构不够透明、股权被稀释，股价短期承压。”

值得注意的是，彭宏志在辞职前分别于2025年7月3日、7月4日、7月7日累计减持卫龙99.66万股，更是让市场哗然。

在资本市场中，管理层的减持行为往往被视为一种负面信号，也可能导致投资者对公司未来发展信心下降。

2025年7月10日，也就是卫龙发布CFO辞任公告的次日，卫龙股价大幅下挫12.97%，收报12.62港元/股，总市值缩至约307亿港元。

此后虽有涨跌互显、微量调整，但截至7月25日，卫龙收盘价为12.5港元/股，可见市场对其管理层变动可能感到不安。

此外，卫龙的内部士气与渠道也受到了动荡。柏文喜指出：“已有经销商反馈，在卫龙管理层更替期间出现价格体系混乱、串货现象；量贩零食店与传统渠道利益尚未平衡，新班子需要重新建立渠道信任。”

值得一提的是，除了卫龙高层管理人员频繁变动以外，曾依靠“童年回忆”横扫市场的卫龙，昔日的王牌——辣条业务，也陷入了困局。

昔日王牌失宠

据悉，以辣条发家的卫龙，辣条业务曾是其营收的绝对支柱，但如今，曾经作为营收支柱的调味面制品（辣条），在整体营业收入中的占比不断下降。

百度股市通显示，2023年辣条收入在公司总收入中占比达52.3%左右，到了2024年，这一比例下跌至42.6%左右；同期，辣条收入仅增长4.6%，为26.67亿元。

实际上，从销量来看，2021-2023年辣条销量分别为19.36万吨、15.06万吨、12.44万吨，呈持续下滑态势，2024年虽未披露具体销量，但收入情况来看可能仍旧不容乐观。

辣条逐渐“失宠”，背后是多重因素交织。在健康消费理念盛行的社会，传统辣条高油、高盐、高热量的产品特性，与“低脂低卡”的健康风潮背道而驰。

即便卫龙借助数智化生产提升了产品品质，2024年辣条毛利率达47.5%，但消费者对辣条的固有印象难以在短期内改变。

不仅如此，辣条承载的“童年味道”这一情绪价值正逐渐被“健康0糖”等观念稀释，老一代消费者出于健康考虑，纷纷转向更健康的替代品，致使辣条品类吸引力不断下降。

而新世代消费者成长于物质更为丰富、消费选择更多元的时代，他们对辣条也缺乏情感链接。

尽管卫龙不断推陈出新，尝试通过口味和包装的创新来刺激消费需求，例如推出川辣、爆麻爆辣口味，甚至猎奇的榴莲味辣条等，但市场反馈平淡，效果也不复当年“风光”。

值得注意的是，在辣条业务陷入困局的背后，卫龙还曾陷入“缺斤少两”以及食安问题等风波。

曾在2024年5月，就有消费者曝出卫龙标称15g的小包装魔芋爽实际只有8.9g，卫龙因此两度公开致歉。

截至2025年7月26日，在黑猫投诉平台上有关“卫龙食品”的投诉接近980条，卫龙食品旗下的投诉也高达796条。大多是关于卫龙魔芋爽产品发霉、异物的投诉。

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，“这还是卫龙的质量内控体系出现了一些纰漏；这些纰漏其实跟老板的经营理念、高管的重视度、以及在整个生产的过程中品控的疏忽，有非常大的关系。”同时，柏文喜指出：“若缺乏系统性整改，消费者对卫龙信任度将进一步下滑，复购率和终端动销可能受挫；此外，质量问题频出叠加高管动荡，资本市场对卫龙的风险溢价提高，未来再融资或并购扩张的成本将上升。”

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