华致酒行二季度净利腰斩后，“白酒教父”吴向东之子进入董事会

扬帆号

“95后二代”走向台前。

作者 | 武丽娟 徐长卿

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

卖名酒的华致酒行迎来重要人事变动，95后“二代”走向台前。

10月14日晚间，华致酒行（300755.SZ）公告，公司非独立董事、总经理李伟辞职，接过李伟空出的董事之位的吴其融，正是华致酒行实控人吴向东之子，吴其融出生于1996年，今年仅28岁。另外，总经理、法定代表人、战略委员会委员等职务则由副总经理杨武勇接任。

目前，“白酒教父”吴向东是华致酒行实际控制人，通过三家公司共计间接持股58%左右。

酒企赚钱，毋庸置疑，但是卖酒的平台型企业却没有成为赚的盆满钵满的“挖金卖铲人”。作为“国内酒类流通第一股”，华致酒行2024年上半年营业收入约59.43亿元，同比增加1.3%；归属于上市公司股东的净利润约1.55亿元，同比增加2.77%。单看半年报，华致酒行的表现中规中矩，但是如果结合第一季度和第二季度财报来看，春节旺季影响作用巨大，二季度则太“淡”。

华致酒行在今年上半年的净利润增长，主要来自于第一季度的贡献。在第二季度，华致酒行仅实现营收18.1亿元，同比下滑14.77%，归母净利0.25亿元，同比下滑49.1%，将近腰斩。

虽然华致酒行在2023年营收首次突破百亿大关，看今年半年报数据，不出意外，年末也应该是突破百亿规模。但其股价从2021年时最高的54.67元/股，降至如今（截至10月15日收盘）的16.94元/股。与此同时，华致酒行的实际控制人，被业内称为“白酒教父”的吴向东身价缩水约百亿。

如今，“二代”进入董事会，是否是接棒的前奏？

总经理闪辞

28岁“少帅”入局董事会

华致酒行披露，公司非独立董事、总经理李伟辞职，董事会提名吴其融接任其担任的非独立董事一职，总经理、法定代表人、战略委员会委员等职务则由副总经理杨武勇接任。

公告称，李伟因工作安排原因申请辞去公司第五届董事会非独立董事、总经理（法定代表人）及战略委员会委员职务，辞职后李伟将不再在公司及公司控股子公司担任任何职务。当日召开董事会。公告称，“因审议事项紧急，经全体董事一致同意，本次会议豁免通知时限要求”。

李伟出生于1980年，自2002年以来在财政部、中财荃兴资本管理有限公司、北京金六福酒有限公司工作，历任北京金六福酒有限公司总经理、公司常务副总经理，2022年3月进入华致酒行董事会并担任总经理，距离其2025年任期届满还有半年的时间。

吴其融出生于1996年，今年28岁。近年来，吴其融逐渐活跃于其父吴向东的商业版图中。

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2021年，为进一步推动电子商务业务的发展，华致酒行与吴其融、贺忠诚、胡锦文共同投资设立了湖南华致数字营销服务有限公司，以开展短视频、直播以及相关经营业务。

今年1月3日，华泽集团法定代表人从“颜涛”变更为“吴其融”。此前吴其融已任华致酒行控股股东云南融睿高新技术投资管理有限公司执行董事兼总经理以及华泽集团有限公司法定代表人、董事兼总经理等职务。

华泽集团、华致酒行、金东集团均在吴向东执掌下。而云南融睿是华致酒行的控股股东，持有47.8%的股份。

此外在金东环保科技有限公司、湖南融睿汇环保科技有限公司、四川融睿汇环保科技有限公司、湖南金东酒业有限公司、云南金六福贸易有限公司等吴向东的相关企业，吴其融也担任了法定代表人、董事等重要职务。

华致酒行表示，本次变动，吴其融仅担任公司董事，并无在公司担任其他职务工作。公司经营及战略是经实控人、公司管理层及董事会一致商讨制定的长远发展规划，并不会因为此次总经理更换而有重大变化。

渠道优势被冲击

向产业链上下游延伸

刚刚辞职的总经理李伟任职于2022年3月。其上任的2022年，华致酒行就出现净利润45.77%的大幅下滑。2023年，华致酒行的营业收入为101.21亿元，同比增长16.22%，但净利润为2.35亿元，同比下降了35.78%。

2024年第二季度，华致酒行营收、净利率都出现环比下滑，严重侵蚀了净利润。从白酒淡季来说，每年二季度并不是白酒产业链上的企业“冲业绩”的重点时间段，从整体来说Q2营收在全年的占比本身并不太大。

不过在当下白酒行业承压的大趋势下，作为酒类流通企业的华致酒行，其命运也随着市场沉浮——一边是喊出优质零售终端达30000多家，营收破百亿，计划5年内再开3000家3.0门店的豪情，而另一方面是其不尽如人意的毛利率。

根据往年数据，2018年到2021年，华致酒行毛利率分别为21.36%、21.39%、19.07%、20.96%，从数据来看，疫情这个冲击了大部分实体经济的“黑天鹅事件”并没有对华致酒行造成太大影响。但是到了2022年毛利率降至14.03%，这个数字在2023年进一步同比下滑至10.75%，仅相当于2019年时的一半。到了2024年上半年，其销售毛利率为10.5%，白酒业务毛利率进一步下降至9.36%，是上市以来的最低水平。疫情的影响已经逐渐淡去，华致酒行为何却难以扭转盈利颓势？

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究其原因，上游酒企继续提高出厂价导致其成本上升，而下游客户未来拿货意愿降低导致其收入提升幅度有限，导致毛利率承压。

从公司第二季度的经营现金流净额也能看出这一点。今年第二季度，公司经营现金流净额为-4.86亿，同比大幅降低648.94%，一方面向名酒酒企的采购而支付的现金以及存货的增加；另一方面从大型KA卖场这样下游渠道的回款也变慢，3.53亿的应收账款，同比增加14.39%。

面对第二季度的业绩下滑，华致酒行表示：“主要由于春节过后进入销售淡季，消费者需求疲软，公司主动调整产品销售结构和营销政策，加大名酒销售占比，加大精品酒的市场投入，加上部分名酒采购成本上升，从而对利润产生影响。”

白酒业务是华致酒行贡献营收的主力。今年上半年，公司白酒产品实现营收55.85亿元，占总营收的94%左右。而除了作为国内白酒行业进入深度调整期的影响外，从内部因素来说，头部酒企直销兴起，华致酒行分销的商业模式亦受到冲击。

成立于2005年的华致酒行，2006年拿到了五粮液（000858.SZ）年份酒的代理权，2009年又拿下贵州茅台（600519.SH）代理权。手握两大头部白酒企业的代理权，华致酒行的发展可谓一帆风顺。

2019年华致酒行在深交所正式上市，成为“酒类流通第一股”。2021年4月的财报说明会上，华致酒行董事长曾披露的数据显示，公司7成收入来自茅台和五粮液。但也正是由于过度依赖名酒，一旦市场有些异动就会直接造成毛利率和利润率的波动。

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华致酒行的创始人吴向东曾提出要“永做名酒厂金牌服务员”。但事实上，由于名酒具有极强的定价权，而下游价格逐步透明，作为渠道能够留存的利润并不多。

更何况，虽然传统经销商体系像一张庞大的网，覆盖更广的地域，深植于地方文化和消费习惯之中，能提供更为细致的客户服务和品牌体验。但随着白酒行业进入深度调整期，各大酒厂都开始尝试建设直销渠道体系，已拥有更多的市场主导权。直销意味着厂家直接面对消费者，减少了中间环节，理论上能降低成本，提高利润空间。而对于消费者来说，也更愿意去中介化，以获得更实惠的价格。

酒业独立评论人肖竹青认为，整个酒业流通企业目前处于一个存量竞争市场，消费量只有那么大，所以各大酒类流通企业都在积极的向两头延伸，向上延伸是做自有品牌：与各大名酒厂开发专销条码，通过专销产品拉大毛利空间，通过专销扩大费用投入的额度，通过专销定价权也能获取更大的利益。

茅台2023年财报显示，去年贵州茅台直销收入为672.33亿元，同比增长36.16%，同期批发渠道收入799.86亿元，同比增长7.52%。2023年，五粮液经销模式收入459.85亿元、直销模式收入304.62亿元，分别同比增长13.56%、12.53%。此外，泸州老窖等头部酒企也在布局直销赛道，直销的营收比重均在上升。这无疑削弱了华致酒行的核心竞争力。

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此外，新零售时代的来临，让华致酒行的竞争对手快速崛起。比如壹玖壹玖、酒仙网、酒便利等O2O酒类垂直电商平台都是该赛道重要的玩家，竞争甚至呈现白热化趋势。

在薄利周期下，华致酒行也并没有坐以待毙。公司目前采取的策略为“连锁门店 个性化产品 精品酒”模式：连锁门店方面，还称正在向“名酒 高档餐饮 文娱生态”的3.0模式进行门店升级；个性化产品方面，除了销售茅台、五粮液及奔富葡萄酒等产品外，还与这些企业进行相应的定制产品开发；精品酒则是以荷花、赖高准等品牌建立矩阵。

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在一众精品酒中，荷花酒是华致酒行主销的核心精品酒之一；然而财报显示，2023年，荷花数据科技有限公司实现营收2.47亿元，同比下降41.49%，净利润1977万元，同比下降31.45%。不过，华致酒行表示，荷花数据科技有限公司为华致酒行、河北中烟、荷花酒厂三方共同成立的控股子公司，其荷花酒销售至华致酒行，再由华致酒行销售给直供终端门店，所以荷花数据科技有限公司的销售数据并不代表华致酒行荷花酒的相关销售数据。

作为上市流通酒企第一股，华致酒行拥有名酒代理权、自有开发产品，销售规模以及全国渠道网络等多重优势，是符合国内酒类流通渠道数字化、连锁化与专业化发展趋势的，或能在未来市场有着不错的增量空间。

肖竹青认为，突破仅限于大城市开店向县或者经济发达的乡镇开店渗透，一方面是利用连锁企业的管理模式/管理平台和私域流量的运营经验，同时也利用流通企业所获取的名酒代理权额度配额，通过强势产品带动专营产品，通过这样的方式向上游、上下游延伸，是以华致酒行为代表的流通企业未来发展趋势。