专业角度分析家电三巨头三季报

扬帆号

一、购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金

美的50.4亿，增长21.62%

海尔62亿，增长2.63%

格力27亿，增长  -35.33%

这个财务指标主要反应企业的近期战略规划。

如果加大投资，说明企业正在积极扩大规模，期望在未来获得更大收益。而如果投资减少，说明企业在缩减规模（自己没有信心），未来增长的幅度会逐渐萎缩。

二、偿还债务支付的现金

这个指标能真实反应企业的短期债务水平，以及是否面临着短期还款压力。

美的偿还债务支付了331亿

海尔55亿，

格力偿还债务支付了542亿。

考虑到格力经营活动现金流净额只有127亿，三个季度流入现金129亿，要偿还524亿的债务，还要分红支付利息146亿，每年还要拿出几十亿股权激励，格力面临着巨大的还款压力。

因此，格力财务指标：取得借款收到的现金555亿，用来偿还短期债务。目前格力需要不断的借钱还钱，如果银行一直能续贷下去，游戏就可以继续。

美的经营活动现金流净额602亿，足够偿还短期借款331亿。债务风险不大。

三、经营活动现金流净额

美的达到603亿，增长34.56%。

海尔139亿，增长5.1%

格力127亿，增长-67.89%。

新手看净利润数据，真正懂投资的人看的是现金流。美的现金流净额已经超越去年全年579亿。现金流持续稳定。

净利润可以调节的地方很多，但是现金流是实打实收到的钱，无法作假。

格力净利润212亿，只有127亿经营净现金流。作为成熟行业的稳定企业，现金流和净利润差距有点大。需要持续关注。

四、销售费用

从中报开始，海尔和格力营业收入增长不多，净利润却大幅增加，财务报表说企业在“降本增效”。

海尔销售费用288亿，和管理费用同比轻微下降，研发费用几乎不变。

美的研发费用增长14%，销售费用增长23%，达到

312亿。

格力去年销售费用133亿，今年销售费用101.6亿，大幅缩减31亿。

格力“降本增效”力度比较大。对净利润的影响会立竿见影。格力现在销售费用是美的和格力的三分之一了，不知道对格力经销商稳定性有没有影响。

五、合同负债

美的375亿，大增29%

海尔35亿，下降37%

格力108亿，下降54%

合同负债也叫预付账款，经销商为了拿货提前支付现金，这个指标反应是产品的热销程度，以及公司在产业链的地位。

只有很抢手的产品，才会有人提前支付现金。

这个指标也预示着企业未来的业绩趋势。

$美的集团(SZ000333)$    $格力电器(SZ000651)$   

$海尔智家(SH600690)$   

相关证券/基金:

美的集团 000333	72.75	-1.78%	加自选
格力电器 000651	45.78	-1.74%	加自选
海尔智家 600690	29.90	-2.06%	加自选