打入华为链，2000亿汽车龙头，反击！

扬帆号

跨界，搅动风云。

华为不造车，却深刻影响着车。

比如造整车的赛力斯、动力系统的沪光股份、座舱领域的华阳集团、车身结构的博俊科技等公司均因为和华为扯上关系，业绩在2024年前三季度大放异彩。

其中，赛力斯当属核心受益者。

自与华为合作以来，赛力斯的市值在短短三年内一路飙升，现已超过理想、蔚来，到达2000亿关口，紧逼长城汽车。

那么，赛力斯与华为的合作是如何展开的？

2019年，华为成立车BU（智能汽车解决方案事业部），创立了“供应商、HI和智选车”三种模式与车企开展合作。

其中，智选车模式与车企的合作最为紧密，华为将全面参与车型的设计开发，且智能化和渠道支持力度更高。

赛力斯采纳的就是智选车模式。

在该模式下，赛力斯于2021-2023年相继推出了问界M5、问界M7和问界M9三款合作车型，主攻高端SUV市场。

在售价上，问界品牌定价25万元以上，其中M9售价最高，在45-57万元的范围内。

2023年10月起，公司问界产品逐步放量，发展成为公司王牌。

2024年1-9月，公司问界系列合计销售29万辆，占整体汽车销量的77%，远超瑞驰、蓝电、东风小康和东风风光等其它品牌。

这也带来了公司业绩的高增。

2024年前三季度，赛力斯实现营收1066.27亿元，同比大增539.24%，仅这前三季度的水平已经接近过去5年的和；实现净利润40.38亿元，同比增长276.02%，一举扭转连续4年亏损的局面。

高端车型溢价能力大，叠加规模效应显现，赛力斯的毛利率、净利率也大幅增加。

2024年前三季度，公司毛利率和净利率分别为25.23%和3.20%，较2023年末均约提升15个百分点！

要说功劳，核心技术靠华为的话，生产就要靠自己了。

目前，赛力斯为问界品牌准备了三大智慧工厂。

其中，两江和凤凰智慧工厂依据工业4.0的标准建造，分别负责问界M5和问界M7的交付。

另一座超级智慧工厂则主要承担问界M9的交付，在厂内，宁德时代、文灿股份等核心供应商已经建立了产线入驻，助力保障供应链安全和节约物流成本。

目前，公司超级智慧工厂交付潜力日益释放。

数据显示，问界M5从2021年12月上市到交付用时72天，问界M7交付时间缩短至51天，问界M9交付时间继续缩短至40天。

但是，在与华为的合作中，公司的发展似乎也有隐忧。

因为，华为的合作伙伴不只有赛力斯，其和奇瑞打造的智界和北汽蓝谷打造的尊界、和江淮打造的享界的量产难免会弱化问界的稀缺性。

但仔细分析下来，短期影响并不大。

首先，产品定位存在差异。

与问界主要定位高端SUV不同的是，智界定位中档、中高档轿车和SUV，对标特斯拉、极氪、小米等车企。

同时，尊界定位百万级豪华车型，对标迈巴赫、劳斯莱斯等车企，享界则主攻行政高端用户。在一定程度上，两种汽车车型定位均偏高，预计规模化上量尚需时日。

其次，问界已经培育一定的品牌优势。

三年多发展下来，经过不断地碰壁和优化，问界已经培育了品牌优势。

华为余承东坦言：享界S9上市前，通过市场调研发现，如果享界能够挂上问界的品牌标识，一辆车的售价至少多卖5-7万元。

最后，加深与华为的合作。

2024年初，华为将车BU业务拆分出来成立引望公司，汽车业务更加专注和灵活。

赛力斯则率先以115亿大手笔认购了引望10%的股权，在之前业务合作的基础上再深层次进行股权合作，加深与华为的绑定。

那么，往后看，赛力斯的成长逻辑又在哪里？

1.高端车型国产替代。

近年来，在国内市场激烈的价格竞争下，以奔驰、宝马为代表的高端车型也开始降价。

2022年以来，华晨宝马的平均售价一直显著低于宝马全球。

同时，北京奔驰与奔驰全球的售价差距也逐渐拉大，2023年，北京奔驰的均价约比奔驰全球低到12万元。

而即使在大幅降价的情况下，海外高端车型在国内的销量也不尽如人意。

2024年前三季度，奔驰、宝马和奥迪在我国的销量分别为17.07万辆、14.78万辆和15.75万辆，分别同比下滑29.8%、12.9%和19.63%。

而同期的问界M9却连续7个月蝉联了我国50万元以上车型销量冠军，打破了高端车型被外资车企垄断的局面。

2.完善销售渠道。

除华为赋能外，赛力斯与国内知名经销商中升集团合作，进一步完善销售渠道。

中升集团的实力不容小觑，毕竟，其已经在2022-2024年连续三年登上了经销商百强排行榜榜首。

截至2023年，中升集团汽车总销量接近67万辆，保有客户数量379万人。

而在这之中，中升集团的高端车型客户更是储备丰富。2023年，中升集团豪华品牌门店数量达到269家，占其总门店数量的64%。

也就是说，在与中升集团的合作中，公司实现对BBA等潜在客户的转换是很有可能的。

3.智能化发展助力销量增长。

相比于其他豪华品牌，问界M9在智能驾驶、智能座舱等方面全面领先。

比如，在智能座舱领域，问界M9创新性的加入了后排投影屏幕、后排音盾等功能，并升级了总统座驾、后排座椅屏幕等设备，有效提升驾乘人员体验。

数据显示，在影响消费者的选购因素中，智能驾驶和智能座舱功能为问界M9核心考量因素。

而华为正持续推进智能驾驶、智能座舱迭代，助益汽车智能化发展。

2024年9月，鸿蒙智行宣布全系升级ADS3.0以及鸿蒙座舱4.0。

其中，ADS3.0将GOD（通用障碍物识别）及PDP（预测决策规控）网络升级为端到端神经网络，让信息无损传输、决策速度更快更类人。

2024年10月，华为乾崑智驾进一步升级为ADS Pro V3.1，新增NCA（智驾领航辅助）环岛通行和路边靠边临停等全新功能。

未来，预计在智驾功能不断迭代和成熟推动下，赛力斯高端车型销量有望进一步增长。

最后，总结一下。

在华为的技术、品牌、渠道等因素的加持下，赛力斯问界汽车品牌迎来放量增长，也进一步推动公司业绩和盈利高增。

对于市场普遍担忧的其他“三界”对问界的冲击，综合考量产品定位、品牌效应和合作粘性等因素，短期内对问界的影响较小。

未来，随着高端车型国产替代加快、公司销售渠道完善以及华为智能化技术迭代加速，公司业绩有望进一步增厚。

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来源：投研邦