小电驴江湖风云再起：雅迪“一哥”花落爱玛科技？

扬帆号

竞争激烈的电动两轮车江湖，格局再生变！

爱玛科技凭19.88亿净利润力压“一哥”雅迪引发热议，甚至被不少媒体视为其重回行业第一的标志，但鉴于总营收仍稍逊雅迪一筹，“一哥”是否实质易主尚存争议；

值得一提的是，过去一年中，爱玛的主营业务板块中，表现最亮眼的反而是电动三轮车业务，作为爱玛的新抓手，电动三轮车能否带领爱玛乘风破浪？并最终成为无争议的行业第一？

01，小电驴“一哥”，花落爱玛？

4月15日晚间，爱玛科技披露了2024年业绩报告，报告期内，公司实现实现净利润19.88亿元，同比增长5.68%，行业“一哥”雅迪同期的净利润却大幅下滑51.8%至12.72亿元，屈居亚军，九号公司凭10.84亿元的净利润位列第三，增速达81.29%；

如果单单只看净利润指标，爱玛科技（以下简称：爱玛）确实成了多家媒体口中的行业第一，不过，单纯从净利润角度来定论行业第一，有讨巧之嫌，业界通用的评价标尺，仍落点总营收层面；

从雅迪控股披露的2024年财报来看，其公司营收为282.36亿元人民币，虽同比下滑了18.8%，但仍然是电动两轮车行业无可争议的第一，爱玛同期的营收为216.06亿元，同比增长2.71，九号公司同期营收142.0亿元，同比大增39%；

从年度销量上来看，雅迪2024年度电动车销量1302.05万台，尽管同比大幅下滑了21.18%，但是仍然领先了第二名爱玛252.3万辆，后者为1050万辆，九号公司同期销量259.89万台，但考虑其在4000元、7000元以上高端市场的牢固消费心智（尤其其7K+高端市场，市占率已高达51.7%），以及的单车利润率，其潜力同样不容忽视；

简单梳理不难发现，尽管雅迪遭遇了近五年来的营收净利双重暴降的打击，但无论是总营收规模和电动车的销量指标上，它仍然是当前市场无可争议的一哥，但这个“一哥”能否持续保持下去，确实也充满了变数。

近5年爱玛的营收整体稳健，2022~2024年表现平稳，意味着爱玛具备了不俗的抗周期能力，这里面有几个前提：

据营商电动车统计数据显示，2024年电动两轮车行业实销销量4920万台，同比下降10.55%，行业整体处于下行趋势，新国际替换潮进入尾声后，整个电动两轮车市场呈现增量萎缩态势，终端零售ASP亦处承压之态，市场份额加速向头部品牌集中；

据雅迪透露，2024年在东部重点城市发生的一起电动自行车起火事件，引发公众对池安全的高度关注，导致了市场对两轮电动车的需求降低，并且随后监管部门引入了新国标，修订了对充电设施、电池设计及生产等要求，为减缓了行业增长速度；

据中商产业研究院数据显示，截至2023年底我国电动两轮车市场保有量已高达4亿辆，意味着平均每4人就有1辆电动车，进入存量竞争的电动两轮车行业日益趋近“天花板”；

目前从营收规模和总销量上来看，最有希望挑战雅迪的，也就是爱玛了

02，“誓回第一”背后，爱玛找到了新抓手？

翻阅老黄历，爱玛也曾确有过“一哥”的辉煌时刻，在不断的岁月长河中，爱玛曾凭无争议的销量实力彰显了其统治力：早在2010年其销量就突破了220万辆，超越彼时的行业龙头新日成为销量冠军，2012年销量达到306万辆，2014年更凭突破400万辆的成绩刷新行业纪录……

2016年后爱玛销量被雅迪反超，直到2024年，雅迪的销量仍领先了爱玛250万辆，但如众所见，雅迪营收净利销量三重大跌之际，爱码却是财务稳健，想击败“宿敌”夺回失去的“第一”，对爱玛而言，确如离弦之箭！

2024年全年，爱玛销售电动自行车753.61万辆，同比下滑0.88%，其中电动两轮摩托车销量为236.93万辆，同比下滑11.81%，电动三轮车销售54.99万辆 ，同比大涨28.87%；

2024年，其电动三轮车营收19.52亿元，同比增长36.07%，而电动自行车营收仅微增1.5%至130.37亿元；电动两轮摩托车则同比下降10.2%至52.14亿元；

同期，电动三轮车产品毛利率为22.44%，远高于全年的17.76%，为公司毛利率最高的产品，电动自行车与电动两轮摩托车分别为17.58%、17.22%。

毫无疑问，无论从销量增速、收入增速、利润增速来看，唯有电动三轮车给爱玛带来了最大的增量惊喜，爱玛能否把握住这一差异化优势？将电动三轮车打造成年销百万量级的国民爆款？

技术层面来看，爱玛目前有1148名研发人员，占公司总人数的12.86%，学历涵盖博士研究生、硕士研究生和本科多层次，2024年研发费用为6.59亿元，占公司营收比例为3.05%，同比增长11.75%，主要是公司加大研发投入导致折旧摊销费用增加。

爱玛通过深化IPD（集成产品）休系来优化资源配置，提升产品竞争力和盈利能力，并且公司持续推进CBB（共享技术模块）平台化开发策略，减少零部件品类数量 ，提高成本管控能力和产品的一致性与稳定性；

通过持续加码研发，爱玛科技在关键技术领域持续取得突破，自主研发的电机、电控与智能化技术赋能产品力的进一步提升，为爱玛构筑了一定的竞争壁垒。

实际动作来看，实际上，早在去年4月，爱玛公告称拟豪掷30亿在丰县建立产业园项目，项目总用地面积约1434亩，专门用于扩大电动三轮车产品的产能。

2025年，爱玛加速丰县电动三轮车生产基地投建，进一步提升该公司电动三轮车产品产能，进一步推动“休闲+货运+篷车”全场景产品矩阵。

除了在国内大力建厂推进电动三轮车业务，爱玛还积极开拓海外市场，目前爱玛已在越南建成首个海外三轮工厂，并在印尼建立了百余家线下门店，本地化工厂亦建成并投产，销量增长可观；

爱玛还计划通过休闲三轮+货运三轮的组织拳打开欧美市场，24H1的财报数据显示，爱玛境外收入同比增速超过40%。

资料显示，我国电动三轮车市场规模从2017年的257.24亿元增至2022年的近400亿元，同比增速达到了8.2%，但不可忽视的是，我国电动三轮车市场比较分散，市场数据显示，共有500余家电动三轮车厂家，其中产量超过十万辆的企业有10余家左右。

想在电动三轮车行业成为No.1，绝非易事！

挑战与机遇并存，爱玛能否凭电三轮赢来“第二春”？

拭目以待！

参考资料：

爱玛科技、雅迪、九号公司财报

爱玛科技2024年报解讯-新浪财经

利润腰斩、销量骤降、雅迪正在被市场‘洗牌’-经济观察报

两轮车不好卖，爱玛科技“押宝”电三轮-国际金融报

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