钧达股份报考港股上市：业绩持续下滑，负债高企，未满产仍要扩张

扬帆号 · 发表于 2025-4-23 05:52:37

4月21日，海南钧达新能源科技股份有限公司（下称“钧达股份”，SZ:002865 $钧达股份(SZ002865)$ ）通过港交所聆讯，并披露了聆讯后资料集（即招股书）。同日，钧达股份在A股刊发公告，进行了详细说明。

根据公告介绍，钧达股份于2024年2月在港交所递交上市申请，分别于2024年10月、2025年4月进行了更新。另在2024年5月，钧达股份收到了中国证监会出具的境外发行上市备案通知书。

钧达股份在公告中称，本次发行上市尚需取得香港证券及期货事务监察委员会和香港联交所等相关监管机构、证券交易所的核准和/或批准，该事项仍存在不确定性。同时，该公司将根据该事项的进展情况依法及时履行信息披露义务。

据据招股书，钧达股份是一家光伏电池制造商，专注于高效光伏电池的研发、生产和销售。该等组件可集成于光伏系统，光伏系统其后将用于发电厂、工厂、楼宇及住宅等各类场所，主要用于太阳能发电。

天眼查App信息显示，钧达股份成立于2003年4月，前身为海南钧达汽车饰件有限公司。目前，该公司的注册资本约为2.29亿元，法定代表人为陆小红，主要股东包括海南锦迪科技投资有限公司等。

当前，钧达股份主要提供三类产品，包括210-N N型TOPCon单晶电池、182/183-N N型TOPCon单晶电池和182-P P型PERC单晶电池。其中，P型PERC单晶电池为为该公司的核心产品。

据弗若斯特沙利文资料，按2024年的出货量计，在专业制造商中，钧达股份的N型TOPCon电池全球市场份额达至约24.7%，排名第一；该公司的光伏电池全球市场份额达至约17.9%，排名第二。

截至2024年12月31日，钧达股份的光伏电池年化产能约为44.4 GW，均为N型TOPCon电池的年化产能。与之对应的是，该公司的光伏电池销量从2022年的10.7 GW增至2023年的30.0 GW，并进一步增长至2024年的33.7 GW。

2022年和2023年，钧达股份的营收分别为110.85亿元和186.11亿元，其中2023年同比增长67.9%。同期，该公司的净利润分别约为8.21亿元和8.16亿元，尽管2023年略有下降，但仍保持在较高水平。

而2024年，钧达股份的业绩则出现大幅下滑。2024年度，该公司录得营收99.24亿元，同比减少46.7%，跌破“百亿元”关口。2024年，该公司还由盈转亏，产生5.91亿元的净亏损。

而之所以亏损，与钧达股份的营收“腰斩”有着直接的关系。与此同时，该公司2024年的毛利为-8505.8万元，对应的毛利率为-0.9%。相比之下，该公司2023年的毛利率则为9.1%，较2022年的11.0%亦减少1.9个百分点。

按季度来看，钧达股份2024年第一季度的毛利率为5.6%，2024年第二季度、第三季度分别为-8.8%和-3.5%。2024年第四季度，该公司的毛利率有所优化，转正为0.1%，2025年第一季度进一步增至4.0%，大幅改善。

钧达股份在招股书中表示，自2024 年第一季度至第四季度，该公司的季度收入减少主要由于其N型TOPCon电池的平均售价下降及销量减少，以及为应对P型向N型过渡。截至2024年6月30日，该公司停止生产P型PERC电池，导致P型PERC电池收入减少。

特别说明的是，钧达股份的产能利用率并不算高。招股书显示，该公司的产能利用率由2024年第一季度的95.7%下降至2024年第二、第三及第四季度的86.4%、73.2%及70.5%，主要由于N型TOPCon电池的平均售价下跌。

而2025年第一季度，钧达股份的产能利用率降至66.0%。钧达股份方面称，原因为考虑到光伏电池的平均售价，以及假期及寒冷天气对产量的影响愈发明显，导致利用率降低。但假期过后，由于平均售价上涨，该公司2025年3月的利用率上升至78.8%。

尽管如此，钧达股份仍计划募资主要用于兴建一个年化产能约为5GW，预计将于2026年开始商业生产的海外光伏电池生产基地（「海外工厂」）；研发先进技术；建立及加强海外销售业务及分销渠道等。

2025年至今，钧达股份的业绩仍延续了下滑态势。2025年第一季度，该公司的收入约为18.72亿元，较2024年同期的37.14亿元减少49.5%；归母净利润约为-1.06亿元，扣非后净利润约为-2.17亿元。

贝多财经注意到，钧达股份的现金储备也有所减少。截至2024年末，该公司的现金和现金等价物约为26.16亿元，而2023年末则为26.50亿元，相对减少3500万元，主要是投资所用现金居于高位。

截至2024年末，钧达股份的流动负债约为人民币63.77亿元，非流动负债约为61.80亿元。据年报披露，钧达股份截至2024年末的负债合计约为125.72亿元，资产总计约为164.59亿元。

据此计算，截至2024年末，钧达股份的资产负债率约为76.4%，2022年和2023年末分别为88.1%和73.7%。

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