煤炭板块底部反转的3个逻辑：

扬帆号

一，“反内卷”政策的加速落地。当前所谓的“阶段性过剩”，是特殊背景下的短期失衡，由近几年国内连续的保供政策，叠加进口超预期增量共同导致，并非产能绝对过剩。煤价下行已引发超半数企业亏损，这种“产能未过剩却行业亏损”的状态，违背健康发展逻辑，也使得政策管控更有必要性——通过规范供给节奏、平衡供需、稳定价格，修复行业盈利生态和投资预期。

二，“反内卷”的核心目标是，通过稳定核心领域价格，推动经济正向循环。煤炭作为产业链最上游的基础能源与工业原料，直接决定电价、钢价等中游核心产品的成本。若煤价持续低迷，不仅会压制上游行业活力，更会通过成本传导加剧中下游产品价格下行压力；反之，稳定煤炭价格至合理区间，既能为中下游产业提供可预期的成本锚点，又能避免上游全行业亏损。因此，政策层面存在明确动力推动煤价止跌企稳。

三，煤炭价格回升至合理中枢，将改变“量增价跌、越产越亏”的内卷困境，推动煤炭企业盈利进入长期稳定通道，具体表现在：优质煤企的业绩波动性降低，分红能力与持续性增强，“红利资产”属性得以凸显；与此同时盈利稳定性的提升，打破“周期品”的传统定位，为估值修复提供更长久的时间窗口与空间弹性。

短期看，旺季煤价仍有看涨区间，持续时间有望延长至 8 月底 9 月初；供给端，受阅兵前安全环保强化约束，产能释放受限，难以实现持续环比提升，同时进口煤管控趋严进一步压制供给增量，导致整体供给弹性不足；当前电厂和环渤海港口库存已恢复至往年同期水平，支撑旺季煤价上行。

三季度铁水预计高位运行，对焦煤需求形成强支撑，相较于动力煤，焦煤在需求刚性释放和供给约束较强下，价格弹性将更为显著。

相关证券/基金:

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陕西煤业 601225	19.14	+0.90%	加自选

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