汇正财经：泡泡玛特登顶，带来哪些机会？

扬帆号

近期泡泡玛特 App 登顶美国 AppStore 购物榜，这也是该官方应用在购物榜的首次登顶。同时，泡泡玛特 App 还在一日之内跃升 114 个位次，成为免费总榜第四名。

另外泡泡玛特交出了最新的一季报“成绩单”。公司整体收益同比大增 165%至 170%，其中，中国市场收入同比增长 95%至 100%，海外市场更是爆发式增长，增长475%至480%，成为业绩增长的绝对主力。尤其是美洲地区增速至900%，市值超越古驰母公司。下面本文将简单分析随着泡泡玛特的大火，将带动哪些产业链的崛起？

公司良性发展，持续扩大影响力

泡泡玛特成立于 2010 年，最初它以潮流玩具集合店的身份进入市场，就像一个汇聚各种新奇玩具的宝藏小店，在潮流文化的海洋里开始了自己的探索之旅。在这个阶段，泡泡玛特广泛搜罗各类潮流玩具，为消费者提供了一个接触新鲜、独特玩具的窗口，逐渐在潮流爱好者中积累了一定的知名度。

2016 年是泡泡玛特发展历程中的一个关键转折点，此后，泡泡玛特开启了快速发展的征程。在 IP 孵化方面，公司不断挖掘和签约优秀的艺术家，培养和打造了一系列具有影响力的自有 IP，如 Dimoo、SKULLPANDA 等。这些 IP各具特色，满足了不同消费者的审美和情感需求。同时，泡泡玛特积极与知名 IP展开跨界联名，如与迪士尼、《海贼王》等合作，推出联名款产品，进一步扩大了品牌的影响力和产品的受众群体。

多元发展，引领文化发展

泡泡玛特以“潮流玩具+盲盒消费+文化社群”为核心，将传统玩具进行了升级转型，使其成为兼具收藏价值与情感属性的文化消费品。在这个模式中，潮流玩具是基础，盲盒消费是特色，文化社群则是支撑。泡泡玛特定位泡泡玛特以“潮流玩具+盲盒消费+文化社群”为核心，将传统玩具进行了升级转型，使其成为兼具收藏价值与情感属性的文化消费品。在这个模式中，潮流玩具是基础，盲盒消费是特色，文化社群则是支撑。

从核心业务来看，IP 孵化与运营是泡泡玛特的重中之重。公司通过挖掘全球艺术家，建立起了庞大的 IP 矩阵。这些 IP 是泡泡玛特的核心资产，每个 IP都有其独特的故事、形象和风格，能够与消费者产生情感共鸣。以 Molly 为例，这个蓝眼睛、撅着嘴的小女孩形象，自诞生以来就备受消费者喜爱，2024 年上半年 Molly 贡献营收 7.8 亿元，同比增长 90.1%。泡泡玛特通过不断推出 Molly的新系列产品，如 Molly 星座系列、Molly 职业系列等，持续保持着 Molly 的热度和吸引力。

盲盒消费模式则是泡泡玛特的一大创新。盲盒通过随机抽取机制，激发了消费者的好奇心和收集欲。在盲盒中，通常会设置一些隐藏款，其概率低至 1/144，这种稀缺性进一步刺激了消费者的购买欲望，形成了“复购上瘾”效应。在天猫旗舰店内，盲盒销量常年居首，成为了泡泡玛特最畅销的产品类型。同时，泡泡玛特还推出了高端产品线 MEGA，采用限量发售策略，如 2024 年推出的“藏金无痕木”系列，结合特殊材质与艺术联名，不仅提升了品牌的艺术调性，也推动了品牌“破圈”，吸引了更多高端收藏爱好者的关注。

文化社群的建设也是泡泡玛特成功的关键因素之一。泡泡玛特通过自营APP“葩趣”、社交媒体等平台，构建了活跃的粉丝社区。在这些社区中，消费者可以分享自己的收藏、交流拆盒经验、参与线上活动等。泡泡玛特还会通过举办线下活动，如潮玩展、艺术家签售会等，增强与消费者之间的互动和粘性。通过这些方式，泡泡玛特不仅培养了消费者的忠诚度，还形成了独特的潮玩文化，让消费者在购买产品的同时，能够感受到一种归属感和认同感。

从小众走向大众，带动盲盒经济

泡泡玛特的成功推动盲盒从小众圈层走向大众消费，2024 年中国盲盒市场规模突破 800 亿元，年复合增长率达 13%。其建立的 IP 运营、品控标准及渠道模型，为行业提供可复制的发展范式，带动 52TOYS、TOPTOY 等竞品崛起，形成“一超多强”的产业格局。同时，公司推动盲盒行业标准化，如明确隐藏款概率公示、建立未成年人保护机制（禁止向 8 岁以下儿童销售），促进行业长期健康发展。

持续孵化 IP，打开多远变现空间

泡泡玛特证明“弱 IP-强运营”的商业可行性，带动 A 股市场对文创 IP 价值的重新认知。拥有自有 IP 或 IP 运营能力的企业（如动漫、影视、非遗文化类公司）有望享受估值溢价，因 IP 可跨媒介开发（动画、游戏、衍生品）与跨界联名（快消、服饰、文旅），打开多元变现空间。2025 年一季度，A 股文创 IP概念股随泡泡玛特股价创新高而集体走强，反映市场对 IP 长效价值的认可。

规模拉动需求，提振代工市场

泡泡玛特对产品工艺的追求（如金属质感涂装、复杂结构模具）推动上游制造环节技术升级，精密注塑、环保涂料等细分领域供应商受益于订单增长与工艺溢价。同时，公司海外扩张带来的本地化生产需求，为具备跨境供应链能力的制造商创造增量市场，2024 年其 OEM 供应商毛利率提升至 35%，显著高于行业平均水平。

海外收入大涨，跨境电商活跃

泡泡玛特海外业务的爆发式增长（2024 年海外收入增速 375%），验证“中国创造”的文化产品在全球市场的接受度。A 股跨境电商板块、具备海外渠道资源的出口型企业，可借潮玩出海东风拓展新兴市场（如中东、拉美），而文化娱乐类公司（如影视、游戏）亦能通过 IP 授权、联合开发等方式，共享潮流文化出海的流量红利。

投资分析:

泡泡玛特以“IP+体验+全球化”的创新模式，成功构建起潮流文化消费生态，成为行业发展的风向标。对文创 IP、潮玩零售、供应链等板块产生显著利好，引发市场对相关企业价值的重估，打开多元变现与场景创新空间。 从长远看，泡泡玛特持续拓展产业边界，布局主题乐园、数字娱乐等领域，有望成为“中国的迪士尼”，其全球影响力的提升也将为中国文化输出提供新动能。

建议关注：盲盒经济、谷子经济、文娱、跨境电商

风险警示：

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