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扬帆号

油电之争，异常焦灼。

经过上百年的发展和改进，传统燃油车的技术更加成熟，加油站等配套措施更加完善，不存在电动汽车的里程焦虑，冬季电池损耗等问题。

因此，未来很长一段时间，燃油车仍然具有相当的市场份额。

传统燃油车的核心零部件多而散，主要包括传动系统、发动机系统以及其他系统这三方面。

传动系统主要有离合器、变速箱、分动器、液力变矩器、驱动桥等，这部分零部件是为了将动力能够传递给车轮。

其中，由于部分电动汽车也用到离合器，所以市场表现格外亮眼，2023年全球汽车离合器市场价值预计约为118亿美元，预计到2026年将达到130亿美元，复合年增长率超过6%。

中国作为全球最大的汽车市场之一，其离合器市场规模也相当可观。

数据显示，2023年中国汽车离合器市场规模预计约为35亿元，且增速高于全球平均水平，占据全球约30%的市场份额，为全球最主要的消费市场之一。

汽车离合器市场是一个高度集中的行业，市场上采埃孚、法雷奥、博格华纳几家大型的国际离合器企业占据了全球和中国市场的大部分份额。

在中国市场，除了上述国际知名企业外，还有一些本土企业也占据了一定的市场份额。这些企业包括长春一东、湖北三环、杭州西湖、福达股份等具有一定生产能力和规模的汽车离合器生产企业。

其中，最有看点的绝对非福达股份莫属，在燃油车和新能源车领域都有所建树。

福达股份主要从事汽车、船舶、核电、工程机械、农机等动力机械发动机曲轴、汽车离合器、螺旋锥齿轮、精密锻件和高强度螺栓的研发、生产与销售。

福达股份2024年前三季度营收约11.10亿元，同比增加16.92%；净利润约1.21亿元，同比增加88.56%；基本每股收益0.19元，同比增加92.93%。

此外，公司第三季度净利润同比增长254.19%，业绩表现亮眼。

具体来看，公司主营业务收入中，曲轴占比54.20%，离合器占比15.42%，精密锻件占比11.80%，其他占比7.75%，齿轮占比7.39%，高强度螺栓占比3.43%。

曲轴业务方面，2023年福达股份、天润工业、浩物股份的曲轴销量分别为160.0、169.5、179.7万件，同比分别增长36.8%、5.9%、23.9%，福达股份曲轴销量增速较为明显。

此外，公司多年来持续深耕传统曲轴业务板块，在成本控制、工艺流程等多方面具备较为成熟的经验，使得曲轴业务毛利率处于较高水平。

2023年公司曲轴业务毛利率达到29.7%，同比增长3.5基点，高于天润工业以及浩物股份（25.7%、22.0%）。

当前，公司新能源曲轴订单量庞大，致使现有产能已满负荷运行。鉴于客户对混合动力曲轴产品的需求日益增长，公司计划投资4.7亿元人民币，着手实施“新能源汽车混合动力曲轴智能制造项目”，旨在建立一条年产能达100万根的生产线。

目前，该项目已进入建设阶段，并预计将于明年5月底前分批完成各生产线的投产工作。

离合器业务方面，公司引进达到国际一流水平的奥地利AICHE LIN 热处理生产线，并组建了离合器装配、检测生产线，其水准亦处于行业前列。

2023年，公司离合器销售35.99万套，同比增长18%。

凭借技术和产能优势，福达股份已经深入绑定众多国际知名客户。

在新能源混动汽车较快发展的背景下，对于曲轴的需求也在同步增长，内燃机与曲轴的配套比例约为1:1，下游车用内燃机的销量直接影响配套曲轴的需求。

2023年共销售内燃机4473.8万台，同比增长3.7%，配套乘用车、商用车内燃机销量分别为1952.4、266.8万台，同比分别增长6.2%和21.9%，对应市场规模分别为97.6、66.7亿元。

由于曲轴生产难度大，可靠性要求高，国内能生产乘用车曲轴的公司非常有限，福达股份抓住了有利机会。

去年福达位于桂林的工厂生产了160多万根曲轴，其中70%以上配套乘用车，超过70万根供给了比亚迪，剩余被装进了宝马、东风等车企生产的燃油与混动车型。

福达还向奔驰与沃尔沃供应了100多万根曲轴毛坯。

除去传统主机厂自产的量，福达在第三方曲轴供应商中市占率第一。如果只看“插混+增程”市场，福达在混动曲轴市场的市占率甚至超过了1/3。

此外，福达股份在高精度齿轮开始加速发力，拓宽业绩上限。

纯电动汽车的核心部件是多合一电驱动系统，其中，由高精度齿轮与齿轮轴构成的减速箱扮演着电驱系统中不可或缺的角色。

而依据福达股份发布的公告，随着整个汽车产业链在协同研发与制造能力上的不断进步，主机厂现主要聚焦于控制系统与总成的研发，而对于高精度齿轮，则更倾向于从供应商处采购。

在此背景下，公司正加速推进新能源汽车电驱动系统高精密齿轮生产线项目，该项目一期预定于2023年6月完成竣工验收。

一旦建成，该生产线将具备年产60万套新能源电驱动系统高精密齿轮的能力，预计可实现年销售收入39,300万元，并带来6,428万元的利润。

借此契机，福达有望紧抓新能源发展带来的新机遇，进一步迎来业绩释放。

综上所述，福达股份在曲轴制造、产品多元化、市场与客户、产能与智能化、新能源领域布局以及财务表现与盈利能力等方面均具有明显的优势。

这些优势为公司的稳健发展和持续增长提供了坚实的基础。

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来源：飞鲸投研