无愧“年轻人的茅台”，泡泡玛特业绩亮瞎了眼

扬帆号

还能涨到什么程度？

“潮玩第一股”、年轻人的茅台泡泡玛特给你答案。三季度，泡泡玛特业绩迎来爆发式增长，营收同比增长120%-125%。

惹人注目的是海外业务暴涨，港澳台及海外收益同比增长440%-445%，尤其是东南亚、北美市场都出乎意料的好。

而泡泡玛特股价，也如火箭般上窜，投行甚至还在不断追加预期，似乎天空才是它的极限？

01 业绩亮眼，三季度营收翻番

糖炒栗子的香味于空气中蔓延，华南的秋天悄然降临，“盲盒第一股”泡泡玛特于日前发布最新三季报，整体业绩出现大幅度增长，三季度营同比营收增长120%-125%。

尤为引人注意的是，第三季度，港澳台及海外收益同比增长440%-445%、中国内地收益同比增长55%-60%。

而券商看的更乐观，开源证券上调了泡泡玛特的盈利预测，预计2024-2026公司净利润为27.0/35.9/45.4亿元，维持“买入”评级。

此前的财报会上，泡泡玛特董事长兼CEO王宁表示，“今年随着泡泡玛特整个业务的快速增长，我们有信心销售额突破100亿元，真正进入到‘百亿’级别的消费品牌。”

时间线拉长来看，据东财数据，2020年-2023年，泡泡玛特营收分别为25.13亿、44.91亿、46.17亿、63.01亿；同期，毛利率也保持在较高水准，分别为63.42%、61.43%、57.49%、61.32%。

（图：泡泡玛特营收及毛利率情况，来源：东财数据）

如果数字不说谎的话，自2020年登陆港交所以来，泡泡玛特一直没有让市场失望过。

02 陡峭的K线，市值破千亿

亮眼业绩的加持下，泡泡玛特股价迎来高增长姿态。

10月23日，泡泡玛特股价高开高走，单日上涨18.52%，报收75.2港元/股；10月24日，公司总市值达1018.62亿港元。

今年2月中旬至今，8个月左右的时间里，泡泡玛特股价增长329.0%。

（图：泡泡玛特股价走势，来源：同花顺）

而投行们甚至更为乐观，多家券商对泡泡玛特给出上调盈利的预测。

摩根士丹利最新的研究报告认为，泡泡玛特第三季增长幅度和速度远超出预期，它将泡泡玛特目标价由69港元升至81港元，重申“增持”评级。

中金公司发布研报称，考虑到国内新品类需求较多，相信泡泡玛特第4季有望进一步增长，上调目标价43%至82港元，同时上调其目标市值至1100亿港元，维持“跑赢行业”评级。

还有华泰证券、中银、里昂等券商，纷纷给出推荐的评级。

03 出海出海，世界爱上中国潮玩

而海外市场，比我们想象的还要夸张。三季度，泡泡玛特海外市场收益表现尤为突出，港澳台及海外收益同比增长了440%-445%。

泡泡玛特国际业务总裁文德一此前就说过，“在具有高增长潜力的市场，如北美和东南亚地区，公司将加大投入，以实现更广泛的市场覆盖和品牌影响力提升。”

显然，泡泡玛特的出海策略收到效果。

数据面来看，2024年上半年，泡泡玛特于东南亚地区实现收入为5.56亿，营收占比41.1%，同比增长478.3%；北美实现收入为1.78亿，营收占比13.2%，同比增长377.7%。

（数据来源：东方财富）

海外市场贡献大多增长点的情况下，或折另一个问题——在文化背景差异下，一家潮玩企业究竟做对了什么，才能顺利输送自己的文化出海、并从不同民族的口袋里拿到金币。

泡泡玛特在海外多个地标性位置，结合当地特色，开设了主题店和旗舰店。

今年2月份，泡泡玛特位于泰国曼谷Central Ladprao门店开业，该店凭借粉色调以及融入了大量CRYBABY的元素，成为泰国新的热门打卡地；同月，位于美国洛杉矶Century City的门店开业；5月，在越南著名的旅游景点巴拿山乐园开设了古堡主题店；6月，在英国牛津街开设门店。

7月份泡泡玛特在泰国的LABUBU主题店开业当天，营业额就突破1000万元，创造了海外门店单日销售新记录。彼时，LABUBU玩偶本尊亮相泰国曼谷，“泰国部长亲自接机中国娃圈女明星”话题登上微博热搜。

目前，泡泡玛特于泰国拥有6家门店，LABUBU为目前该地区最火的IP之一。

而IP运营与创意设计是推动泡泡玛特海外发展的关键因素。

2024年上半年，泡泡玛特艺术家IP、授权IP实现收入分别为36.88亿、6.95亿。

其中，2024年上半年，艺术家IP中，泡泡玛特有七大IP营收过亿，分别为MOLLY、THEMONSTERS、SKULLPANDA、DIMOO、CRYBABY、Hirono小野、Zsiga，其中MOLLY为最大IP，贡献收入超17%。

在泰国爆火的LABUBU暂时未在七大IP之中，出海的行为背后彰显出另一种色彩，多元化文化发展已在如火如荼地开展着，并或已有成效。

04 拥抱电商，线上渠道高增长

线上的增速远高于预期。

泡泡玛特于中国内地线上渠道的收入包括泡泡玛特抽盒机、抖音平台、天猫旗舰店以及其他线上渠道的收入。

2024年第三季度，中国内地各渠道收益表现为，泡泡玛特抽盒机同比增长55%-60%；电商平台及其他线上平台同比增长135%-140%，其中抖音平台同比增长115%-120%、天猫旗舰店同比增长155%-160%。

业绩增长趋势在中报数据中已可见一斑。

2024年上半年，抖音平台实现收入2.09亿，同比增长90.7%；天猫旗舰店实现收入1.99亿，同比增长28.1%，并获6.18天猫玩具总榜及天猫潮流玩具的销售额第一名。

今年6月，泡泡玛特中国业务总裁褚音对媒体表示，“我们一直以来都在平台电商上重新夺回自己的阵地。”

褚音指出，“以前基本上是围绕产品来的，有好的产品推出，所有的渠道都放。但从去年年底开始，我们开始强调渠道特殊的定位和属性。”“比如天猫是品牌人群的入口，抽盒机一直是承接私域等。”

此外，2024年上半年，泡泡玛特港澳台及海外线上渠道实现收入2.47亿，营收占比5.4%。

据悉，目前，泡泡玛特通过Shopee和Lazada平台聚焦东南亚多个国家；同时自2023年5月起布局TikTok平台。

2024年上半年，泡泡玛特官方网站、Lazada、Shopee、其他线上渠道实现收入6964.8万、4533.6万、4518.3万、8707.7万，分别同比增长465.5%、387.9%、205.2%、327.3%。

泡泡玛特将上半年港澳台及海外线上收入增长原因归结于，公司不断开拓新的线上平台，扩展更多的国家及地区，同时公司优化了营销资源配置，增加了对销售转化率更高的平台进行宣传推广。

而对整个潮玩行业来说，市场规模似乎让在增长中，《2024年中国潮玩行业研究报告》预计2024年全球潮玩市场规模有望达到418亿美元，其中北美和东南亚将成为重点市场。

泡泡玛特不再仅是一个潮玩公司，它已经成了文化出海的优质代表。相较于迫不及待的市场，小牛甚至都很担心，它在2024年的最后一季度会带来怎样的表现，能否承载投资者似火的热情。

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