紫光国微，一举成名！

扬帆号

量产，加速！

3月20日，中国商飞供应商大会召开，229家供应商齐聚一堂。据统计，截至2024年中国商飞已向三大航交付十六架C919大飞机。

不过，这还只是起步阶段。预计2025-2028年C919大飞机的交付量将突破三百五十架，2029-2043年内交付量有望突破一千九百架，届时其价值量可达1.3万亿元。

此种情形下，产业链上中直股份、光威复材、中复神鹰、紫光国微等公司，有望迎来业绩与估值的戴维斯双击。另外，在航天防务行业需求回升的背景下，军工电子产品也将随之放量。

紫光国微在航空航天、军工两大领域均有产品布局，而且已有一款经过认证的芯片，应用在C919大飞机上。

紫光国微是“紫光系”的核心公司，主要负责集成电路设计业务。

除此之外，“紫光系”下还有紫光展锐、长江存储、紫光国芯以及紫光股份，分别在基带芯片、3D NAND、利基型存储和服务器领域，各自占据一席之地。

实力不俗的紫光国微，可以说是芯片设计领域的隐形冠军。

紫光国微主要有两大业务，特种集成电路和智能安全芯片，这两部分业务分别由子公司国微电子和同芯微电子负责，在2024上半年贡献了约95%的营收。收入规模较小的晶体元器件，则由子公司国芯晶源来负责。

进一步看，紫光国微产品在其所属的细分领域，基本都做到了国内领先。

第一，特种集成电路毛利率超70%。

特种集成电路，是指在极端温度、腐蚀、机械冲击的特殊使用环境下，仍然具有较高安全性与稳定性的产品，多用于军工、航空航天等领域。

一般来说，特种集成电路的参数要求＞汽车级芯片＞工业级芯片，其附加值很高，盈利能力也同样强悍。

2020-2024上半年，紫光国微特种集成电路产品的毛利率一直超过70%，比海光信息、澜起科技、寒武纪芯片业务的毛利率还高，令公司一举成名。

而且在军工、航天领域，多对接G端客户，常常是一次性结算大量货款。因此紫光国微的应收款很高，2024上半年公司应收账款及应收票据高达55.1亿元，远超当期营收（28.73亿）。

但从账龄结构看问题不大，近九成的应收账款，账龄在一年以内，仍在可控范围内。

第二，FPGA产品，国产替代主力军。

逻辑芯片可分为4大类：通用处理器芯片（CPU、GPU、DSP）、存储芯片、ASIC和FPGA。

ASIC跟FPGA都是定制化芯片，但ASIC制造完毕之后，功能已经定型，无法做任何修改。

FPGA更像是“万能芯片”，可以根据自身需要，进行功能配置，上至复杂CPU下至简单集成电路，都可以通过FPGA来实现。

要知道，在5G通信、人工智能等技术迭代快的领域，功耗低、灵活度高的FPGA，优势更为突出，另外超九成的大型特种电子设备中，也会用到FPGA芯片。

紫光国微子公司国微电子，布局了特种FPGA，联营企业紫光同创，则布局了通用FPGA。

目前，国内FPGA市场被Xilinx（赛灵思）和Inter高度垄断，国产替代空间广阔。2022年紫光同创FPGA产品市占率排在国内第一，有望成为FPGA的国产替代主力军，解决高端产品供给受限的问题。

智能安全芯片，市占率国内第一。

智能安全芯片是可信任平台集成电路模块，普遍用于移动通信、金融支付、身份识别等领域，像身份证、银行卡、电信卡等产品中，都包含智能安全芯片。

2021年公司该产品国内市占率为12.77%，排在第一，超过复旦微电、中电华大、聚臣股份等公司，且部分产品已经达到国际顶尖水准。

物联网领域，子公司紫光同芯的高性能安全芯片产品，已经对接多个IoT平台。与中国联通携手发布的5G eSIM产品，也在车载终端、工业互联网等多个领域开启运用。

随着5G、物联网的发展，2022年紫光国微智能安全芯片营收仅为20.8亿，仅经过一年时间，2023年就攀升至28.42亿元。

不过，由于近两年军工行业需求下降，公司特种集成电路收入有所下滑，2022-2023年从47.25亿减少至44.88亿。2024年依旧延续了下降趋势，对公司业绩造成一定影响。

业绩快报显示，预计紫光国微2024年实现营收55.11亿，同比减少27.26%；预计实现净利润11.91亿，同比减少52.99%。

但好在，在人工智能与汽车领域，紫光国微找到了新的增长极。

一方面，端侧AI渗透，带动FPGA用量增长。

FPGA芯片可用于AR/VR设备、智能手机和无人机等产品上，FPGA可编程的特点，也令其具备独特的灵活性，更适合用于需求多样化的端侧AI设备中。

对人工智能技术来说，深度学习与对海量数据的处理，是其最核心的能力。

FPGA具有更快的数据处理能力和更低的能耗，有望受益于端侧AI渗透，实现快速增长。预计2025-2030年全球FPGA市场规模将从125亿美元增至220亿美元。

另一方面，车载安全芯片打开新成长极。

随着汽车智能化、网联化的发展，预计2020-2030年间，汽车电子成本占比将从35%提升至50%，车载芯片用量也随之提升。

目前，公司车载安全芯片已经批量出货，得到国内外多家客户认可。公司新一代MCU产品，可满足汽车在动力、底盘、车身和智驾等领域的安全特征需求，已成功导入业内知名Tier 1厂商。

最后，总结一下。

紫光国微是国内特种芯片龙头，强悍的盈利能力令其成为半导体领域中的隐形冠军。虽然近两年受军工行业需求疲软的影响，公司业绩存在一定下滑迹象。

不过，目前紫光国微FPGA芯片、车载安全芯片已开始放量。随着日后端侧AI、商业航天、新能源汽车领域的发展，公司业绩有望重回此前的增长势头。

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