伯特利，一战成名！

扬帆号

强势，入局！

设立子公司，可以实现业务的专业化运营，成为了上市公司拓展新业务的一柄利刃。

比如，华阳集团设立华阳多媒体，切入AR-HUD业务；均胜电子设立均胜智能汽车研究院，攻关智能驾驶域控制器，都是具有代表性的案例。

与之相似，伯特利也在通过设立子公司的方式拓展新业务。

2024年11月26日，汽车制动龙头伯特利，设立了芜湖伯特利汽车悬架科技有限公司，正式进入空气悬架领域。

什么是空气悬架呢？

空气悬架是一种用空气弹簧取代传统钢制弹簧的悬挂系统，通过实时调节气压，来控制车身高度和软硬程度，让驾乘更舒适。

那么，一个制动龙头，为什么突然搞空气悬架？

这一布局，是为了争抢空悬发展红利。

随着技术成熟和成本下探，空气悬架已不再是百万豪车的专属配置，正加速向30万级主流车型普及。如今，蔚来ES8、理想L系列等车型均已搭载，市场需求正在快速释放。

预计2023到2025年，国内乘用车空气悬架市场规模将从50亿元飙升到230亿元，高成长性凸显。

空气悬架不仅增长迅速，在智能化部件中，其价值量也是最高的。

以2023年量产价格计算，空气悬架的单价为9000元，远超智驾域控的6000元和座舱域控的3000元。

中鼎股份、拓普集团、保隆科技等公司，都在争相布局这一高价值量的领域。比如，中鼎股份通过收购德国AMK，掌握了空气供给单元这一核心技术，在空悬领域占据了一席之地。

伯特利自然也不甘落后，快速拓展空悬业务，加速抢占市场发展的先机。

而随着空悬业务的拓展，公司也有望在2个方面受益：

1.丰富产品结构。

从产品布局来看，伯特利产品主要包括制动、电控、转向产品等。目前，机械制动和智能电控产品是公司主要的营收来源，2023年其营收占比合计达到89%。

与拓普集团这种平台化企业相比，公司的产品较为单一。而空悬业务的推进，能够丰富公司的产品结构，使公司得以一次性为客户提供多种产品。

2.提升盈利能力。

在机械制动和智能电控产品为主导的布局下，受原材料价格上涨等因素的影响，2020到2024年前三季度伯特利毛利率从26.43%下降到21.29%。

由于空气悬架价值量较高，其毛利率也显著高于传统零部件，大致处于20%-40%的区间。所以，随着空悬业务的拓展，伯特利盈利能力有望得到提高。

总的来说，伯特利拓展空气悬架业务，不仅能够享受智能驾驶红利，还可能丰富产品结构和提升盈利能力。

那么，伯特利有望实现空悬业务的顺利拓展吗？

目前看，可能性还是比较大的，核心的推动力量，来自这三处：

第一，技术支持。

技术同源，是公司拓展新业务的重要优势。三花智控凭借电机技术的积累，成功切入人形机器人机电执行器领域，伯特利与之相似。

空气悬架CDC减震器的核心部件，跟线控制动的核心部件都是电磁阀，二者技术同源。所以，伯特利在线控制动领域的技术积累，可以很好地迁移到空悬业务上。

第二，客户关系稳定。

目前，伯特利客户包括奇瑞、蔚来、小鹏等众多品牌，公司与其建立了长期、稳固的合作关系。

此外，伯特利通过与华为深度合作，为享界S9提供前后制动器，实现业务拓展，这与赛力斯的发展路径相似。

基于良好合作基础，公司凭借自身技术研发实力，有望顺利将空气悬架产品打入现有客户供应链体系。

第三，业绩和现金流支撑。

2020到2023年，伯特利营收从30.42亿增长到74.74亿，年复合增长率为34.94%；净利润从4.61亿增长到8.91亿，年复合增长率为24.56%。

2024年前三季度，公司依旧实现了业绩的稳健增长，当期实现营收65.78亿，同比增长28.85%；实现净利润7.78亿，同比增长30.79%。

基于良好的业绩状况，2020到2023年伯特利经营现金流净额均大于4亿元，2024年前三季度这一数值达到了6.22亿元。充沛的现金流，有助于公司空悬业务的顺利推进。

未来，伯特利想要把空悬业务做大做强，还需持续扩大资本开支，依然需要充沛的现金流。

而这就依赖于，公司原有的两个核心业务的稳健支撑：

一个是，线控制动业务加速发展。

简单来说，线控制动可以理解为汽车的“电子刹车”，属于智能驾驶执行层。相对于机械刹车，线控制动省去了液压管路和真空泵，不仅更省空间，反应速度还比其快3倍。

预计2022到2026年，国内线控制动市场规模将从79亿元迅猛增长到260亿元，年复合增长率高达35%。

在这一领域，伯特利实力强劲，稳居龙头地位。

2023年，在国内线控制动市场中，伯特利一战成名，凭借19%的市占率在国内厂商中排名第一，远远领先于弗迪科技（比亚迪子公司）、拿森科技等竞争对手。

不仅如此，伯特利还是国内首家量产One-Box（集成式刹车）产品，以及全球第二家实现EPB（电子手刹）量产的企业。

随着线控制动市场规模的扩大，凭借产品、技术等优势，公司有望充分受益于行业红利，实现业绩增长。

另一个是，转向业务快速放量。

2022年，伯特利通过收购浙江万达，将产品拓展至转向领域。

浙江万达，主要产品为各类转向器、转向管柱，技术处于行业领先水平，年产各类电动助力转向管柱产品80万套，出货量位居国产供应商前列。

公司转向业务放量迅速，2022到2023年其销量从151.45万套快速增长到233.25万套。2024年上半年，该业务实现销量132.8万套。

最后，总结一下。

伯特利，作为线控制动领域的佼佼者，展现出强悍的竞争力。在技术、现金流等因素的支撑下，公司正加速拓展空气悬架业务。随着智能驾驶的加速渗透，公司业绩有望迎来新的增长空间。

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