长盛轴承 2024 年四季度财报深度解读：营收增长与利润波动背后的经营逻辑

扬帆号

2024 年四季度，长盛轴承实现营业收入 3.02 亿元，同比增长 5.61%，全年累计收入 11.37 亿元，同比微增 2.89%。尽管收入端保持温和增长，但利润表现呈现明显分化：

单季度净利润：0.62 亿元，同比微增 0.24%，但扣非净利润同比下降 13.60% 至 0.51 亿元，主要因政府补助等非经常性损益减少。全年净利润：2.29 亿元，同比下降 5.43%，扣非净利润 2.12 亿元，同比下降 4.22%，显示主营业务盈利能力承压。核心矛盾：收入增长未能有效转化为利润增长，反映出行业竞争加剧与成本压力的双重挑战。

一、盈利能力分析：毛利率提升与费用侵蚀

数据来源：妙想大模型

毛利率改善：四季度毛利率 36.10%，同比提升 1.5 个百分点，全年毛利率 35.16%，同比微降 0.65 个百分点。驱动因素：高毛利产品（如金属塑料聚合物轴承）占比提升，该产品收入同比增长 15.80%，生产量增长 20.41%；同时，公司通过工艺优化降低单位成本。全年拖累：铜材等原材料价格波动导致全年毛利率承压，公司年报明确提示 “铜材价格波动对生产成本影响显著”。费用端压力：四季度销售费用同比增长 14.03%，管理费用增长 2.80%，研发费用增长 0.29%，期间费用率同比上升 0.26 个百分点至 11.21%。战略投入：市场拓展与研发投入增加（如机器人关节轴承研发），但短期未能完全转化为利润。长期隐患：研发投入占比 4.38%，同比下降 0.11 个百分点，可能影响技术迭代速度。

二、现金流与资产负债表：稳健背后的战略收缩

数据来源：妙想大模型

现金流结构优化：

经营活动：四季度现金流净额 0.94 亿元，同比增长 20.97%，全年 2.76 亿元，同比增长 0.73%，显示销售回款能力增强，应收账款管理有效（四季度应收账款 3.17 亿元，资产负债率仅 17.70%）。

投资活动：四季度现金流净额 0.16 亿元，同比激增 519.48%，主要因减少固定资产购置，全年净流出 4.55 亿元，同比下降 144.67%，反映资本开支收缩。

筹资活动：四季度现金流净额 0.10 亿元，同比增长 127.98%，全年 1.18 亿元，同比增长 350.44%，显示公司通过融资补充流动性。

资产负债表健康：

数据来源：妙想大模型

总资产 20.90 亿元，总负债 3.70 亿元，资产负债率 17.70%，处于行业低位，财务风险可控。货币资金 2.14 亿元，存货 2.10 亿元，显示流动性充足，但存货周转率需关注。

三、行业环境与竞争格局：机遇与挑战并存

行业增长红利：

全球轴承市场预计 2024-2032 年 CAGR 达 8.9%，新能源汽车、风电、机器人等领域需求激增。我国轴承市场规模 2023 年达 2785 亿元，2024 年预计突破 3000 亿元，自润滑轴承细分市场增速领先。

竞争态势：

市场地位：长盛轴承国内自润滑轴承市占率约 18%，全球市占率 7.2%，排名第四，客户覆盖特斯拉、卡特彼勒等头部企业。竞争压力：双飞集团、中达轴承等企业通过低价策略抢占中低端市场，公司需在高端领域（如机器人关节轴承）巩固技术壁垒。

四、风险与未来展望：战略聚焦与不确定性

核心风险：

原材料波动：铜材价格波动直接影响成本，2024 年毛利率已受此拖累。技术迭代：研发投入增速放缓，需加快机器人、风电等新兴领域技术突破。竞争加剧：行业集中度低，中低端市场价格战可能挤压利润。

增长引擎：

机器人业务：人形关节轴承良率 98.7%（行业平均 92%），特斯拉 Optimus 订单锁定 2025 年营收 8.2 亿元，2026 年机器人业务占比预计达 35%。风电市场：募投项目瞄准 36.9 亿元增量市场，受益于全球风电装机扩容。

结论：短期承压与长期潜力

长盛轴承 2024 年四季度业绩呈现 “收入增长、利润波动” 的特征，反映出行业周期与战略投入的阶段性矛盾。尽管短期面临原材料成本、费用上升等压力，但公司在自润滑轴承领域的技术积累、高端客户绑定及新兴市场布局（机器人、风电）构成长期增长基础。若能持续优化产品结构、控制费用增速，并在新能源领域实现规模化突破，有望在行业洗牌中进一步巩固优势。投资者需重点关注原材料价格走势、研发转化效率及机器人业务放量节奏。

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