中产阶层撑起了大行科工

扬帆号

斑马消费 沈庹

在83岁高龄之际，韩德玮博士迎来个人创业史巅峰，其控制的大行科工，日前再次向港股发起冲刺，意欲成为折叠自行车行业第一股。

43年前，韩德玮从激光物理领域跨界折叠自行车赛道，凭借一台小巧的折叠自行车，跻身行业头部，被誉为“折叠自行车之父”。

折叠自行车因小巧灵活、存放不受空间限制，解决了中产及白领人群通勤等痛点。

这个行业还是太小众，容易摸到天花板。尽管，公司已将业务延伸至海外，但9成以上收入仍依靠国内市场。

折叠自行车老大

大行科工（深圳）股份有限公司（下称：大行科工）少有人知，但它的折叠式自行车产品，频繁出现在通勤路上、公园里以及山姆会员店中。

上世纪80年代初，40岁的韩德玮博士创立“大行”品牌，从激光物理领域一头钻进折叠自行车行业。当时国内自行车市场，永久、凤凰两大品牌称霸。

经几十年发展，大行科工跻身国内折叠自行车领域的扛把子，如今也迎来拥抱资本市场的关键时刻。

日前，公司向联交所二次递交聆讯资料，有望成为“折叠自行车行业第一股”。

折叠自行车是一个细分赛道，盘子小、客群小众、使用场景有限。2024年，其国内市场规模为14亿元，预计到2028年仅有38亿元，规模总体偏小。

据招股书，2022年至2024年及2025年前4个月，大行科工销售折叠自行车分别约14.47万辆、15.39万辆、22.46万辆和9.17万辆，收入分别为2.29亿元，2.82亿元，4.31亿元和1.79亿元。

据灼识咨询数据，按2024年零售量、零售额计，公司在国内折叠自行车行业的市场份额分别为26.3%和36.5%。

尽管公司销量和收入均呈现增长态势，在国内前5大折叠自行车企业中增速最快，但市场容量太小，天花板显而易见。

为此，大行科工积极出海，向日本、泰国及欧美地区等海外市场找增量。不过，销售并不太乐观。

2022年至2024年及2025年前4个月，其海外销售收入分别为0.56亿元、0.20亿元、0.30亿元和0.10亿元，收入占比由22.1%降至5.6%。

中产撑起“半边天”

相比传统自行车，折叠自行车体积小巧，能够灵活穿梭、方便接驳各种交通工具，储存及停放空间又不受局限，公寓、办公室及公共交通工具上均可存放，顺应了中产群体的需求。

同时，国内中产阶层逐渐扩大，以及可支配收入上升，推动了中高端折叠自行车产品的增长。

大行科工瞄准这一趋势，构建了高（建议零售价≥5000元/辆）、中端（2500-5000元/辆）及大众市场（≤2500元/辆）三大产品体系。

不过，上述产品实际销售均价，与建议零售价相差甚远。以2024年为例，高、中、大众市场产品销售均价分别为3924元/辆、2130元/辆和1264元/辆。

中端产品是大行科工最重要收入来源。2022年至2024年，销售量分别为60296辆、88061辆、144209辆，占公司销售总量的40.48%、56.13%、62.83%。同期，收入由1.20亿元增至3.07亿元，收入占比由50.6%升至69.5%。

上述同期，大众市场产品销量由82095辆降至75084辆，收入占比由39.0%降至21.4%。期内，高端产品销量由6565辆增至10232辆，收入占比基本保持在10%左右。

创业40余载

时至如今，韩德玮在折叠自行车行业持续创业40多年，个人也进入耄耋之年。截至最后实际可行日期，韩德玮直接持有大行科工约88.56%股权，为公司控股股东。

据公开履历，他在博士阶段专攻激光光谱对晶体物理研究，并有合著《LaserHandbook》，曾任职于洛杉矶休斯飞机公司。

1982年，专注于学术的韩德玮才跨界自行车领域，发明折叠自行车，成立北美大行公司。后通过在台湾设立工厂，生产折叠自行车运往美国销售，业务才有起色。

1997年，韩德玮来到广东，成立大行科工前身大行科技，将其作为折叠自行车重要生产基地。

那时，国内的自行车市场发生巨变，传统自行车逐渐被摩托车、电动助力车逐渐替代。但在城市里，自行车使用场景延伸至运动、通勤等领域，产品得以进一步创新与升级。

除了传统自行车，电助力自行车、公路自行车、山地自行车等以及新材料自行车次第出现。

大行科工顺应市场，除了折叠自行车外，还是研发出公路、山地、电助力自行车以及儿童自行车产品。截至今年4月，公司已拥有超过70款自行车车型。

2022年至2024年及2025年前4个月，公司营业收入分别为2.54亿元、3.00亿元、4.51亿元及1.85亿元，年（期）内利润分别为0.31亿元、0.35亿元、0.52亿元及0.22亿元。

随着收入增长，公司产能迎来严峻考验。2022年至2024年及2025年前4个月，其惠州工厂产能利用率分别为105.5%、93.0%、103.9%和114.1%。上述同期，公司分别有44037辆、76476辆、136690辆和65964辆自行车，由OEM供应生产。

所以，扩张产能是大行科工此次冲刺资本市场募资的首要项目。据招股书，公司计划募资在惠州工厂附近设立新生产设施，预计在2027年第一季度开始使用，预计年产能达20万辆。 $凤凰股份(SH600716)$ $中路股份(SH600818)$ $涛涛车业(SZ301345)$

相关证券/基金:

凤凰股份 600716	3.87	-1.02%	加自选
中路股份 600818	11.57	+0.52%	加自选
涛涛车业 301345	161.15	+12.69%	加自选

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